违约、流动性与期限：深入解析风险报酬的三大构成

（1）风险报酬的概念

所谓风险报酬是投资者因冒风险进行投资而要求的、超过无风险报酬的额外报酬。风险报酬主要包括违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬。

违约风险报酬是指投资者由于承担违约风险而要求得到的超额回报。所谓违约风险则是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险。

流动性风险报酬是指投资者由于承担流动性风险而要求得到的超额回报。流动性是指某项资产能够及时转化为现金的特性，也称变现性，变现能力强，即流动性好，风险就低。流动性风险则是由于投资的流动性不同而给投资者带来的风险。

期限风险报酬是指投资者由于承担期限风险而要求得到的超额回报。而期限风险是因投资的到期日不同而承担的风险，投资的到期日越长，所承担的不确定因素就多，风险也就越大，因而需要额外补偿。

（2）风险报酬的衡量和控制

第一，对于风险报酬的衡量首先要确定概率分布。这里的概率分布主要是明确利润是呈正增长还是负增长，从而确定任何投资项目在出现各种结果下的概率，进而为接下来的风险报酬的计算做准备。在这个过程中各种结果下的概率和等于1。

第二，通过计算确定期望报酬率。期望报酬率的计算公式：

期望报酬率＝∑第i种可能结果的报酬率×该可能结果的概率。对于不同的投资项目，通过计算可得到各自情况下的期望报酬率。上述两点得到的概率分布和期望报酬率将为项目的选择做准备。(www.xing528.com)

第三，在算得期望报酬率相等的情况下，可通过计算标准离差来衡量。标准离差的计算：

标准离差＝［∑（第i种可能结果的报酬率－期望报酬率）2×第i种可能结果的概率］0．5。因为离差是反映离散程度的一种度量，所以，离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小。在相同的期望报酬率下选择离差小的项目可降低资产的风险。

第四，对于期望报酬率不同的各项投资的风险程度的对比，则用标准离差率来衡量。标准离差率的计算公式：标准离差率＝（标准离差／期望报酬率）×100％

标准离差率是一个相对的量，通过求值可以作比较，标准离差率大则资产的风险大。所以在期望报酬率不同的项目条件下，选择标准离差率小的投资项目可降低投资的风险。

第五，将标准离差率转化为风险报酬的一种系数即风险报酬系数，进而确定风险报酬率，其计算公式：

风险报酬率＝风险报酬系数×标准离差率

风险报酬率越大，则风险报酬额越大，所以选择风险报酬率大的项目可提高原资产投资条件下的报酬额。