详解FTP价格的形成机制

在根据业务币种与业务类型确定合适的FTP曲线基础上，每笔业务的FTP价格可以分为两个部分，即基础FTP价格和FTP调整项。其中，基础FTP价格是根据业务特性，采用标准的FTP方法确定FTP曲线上对应的价格；FTP调整项是当基础FTP价格无法完全反映产品资金成本或资金收益时，用以校正FTP价格的工具（见图5-6）。

图5-6　基础FTP价格与FTP调整项

（一）基础FTP价格的定价方法

银行业务种类繁多，每笔业务的利率要素差异很大。为了精确计量每笔业务的FTP价格，不同币种、不同起息日、不同期限、不同利率类型、不同支付方式的业务，对应不同的FTP方法和FTP价格。目前国际上标准的FTP方法有十几种，其中我国常用的主要有四种，即期限定价法、指定利率法、现金流法和锁定利差法。

1.期限定价法

期限定价法是指按照业务的原始期限或重定价周期在FTP曲线上找到对应期限的点，并以该点收益率作为基础FTP价格的定价方法。期限定价法通常适用于具有确定期限、本金一次性支付、利率类型为固定利率或定期调整利率的业务。

对于执行固定利率的业务，采用业务起息当日的FTP曲线上对应业务期限的FTP价格，并且FTP价格在业务期内固定不变；对于执行定期调整利率的业务，采用业务起息日与重定价日的FTP曲线上对应重定价周期的FTP价格，FTP价格逢利率重定价日重新确定。

2.指定利率法

指定利率法是根据业务的特性直接指定某个收益率为其基础FTP价格的方法。当商业银行无法为某一特殊产品设置转移计价时，可以将其他一个或多个产品的FTP价格作为此产品的FTP价格。指定利率法通常适用于无确定期限、利率类型为不定期变动利率的业务，以及需要由经营单位承担利率风险的业务。

指定利率法首先需要确定指定的收益率，例如1个月Libor，并以此作为基础FTP价格。由于指定利率法对应的业务期限不确定，为了更好地反映业务资金价格，需要根据产品的统计特性对指定的收益率进行统计处理。例如，美元活期存款的基础FTP价格可以采用1个月Libor的月度均值，每个月重新计算一次。

根据业务特征的不同，指定利率法一般可以细分为三种子方法。

一是指定期限法，即指定某条FTP曲线上某个期限的资金价格作为业务FTP价格的定价方法。适用无业务期限或者有业务期限但不是以摊余成本计量的业务。例如，以交易为目的的票据贴现、债券投资等业务，根据市场价格波动情况择机买卖，占用资金时间无法确定，一般根据历史平均持有期限对应收益率作为FTP价格。固定资产、逾期资产等一般指定某个期限的收益率作为FTP价格。

二是指定利差法，即指定业务的FTP价格的定价方法，例如指定产品利率作为FTP价格，FTP利差为0。适用非营利性或缺少主动定价能力的业务。如清算类的存放同业活期，以及法定存款准备金、超额存款准备金等。

三是沉淀率法，是指以活期存款沉淀率为权重，对指定FTP曲线上各期限资金价格加权平均得到业务FTP价格的定价方法。沉淀率法不再指定单一期限对应收益率，而是指定不同期限的利率组合。主要适用于活期存款、信用卡透支。

例如，活期存款在各个期限上的沉淀率如表5-15所示，沉淀率法下的活期存款FTP价格=1.5％×15％+2％×25％+2.5％×0+3％×60％=2.525％。

表5-15　沉淀率法下的FTP价格计算

3.现金流法

现金流法是指以每期清偿的本金金额及其占用期限的乘积作为权重，对FTP曲线上每期本金占用期限对应的收益率进行加权平均，并以求得的结果作为FTP价格的一种定价方法。现金流法适用于本金按固定周期和确定金额分期支付，利率类型为固定利率或定期调整利率的资产业务。现金流法下的基础FTP价格计算公式为：

其中，Pi表示业务期限或重定价期限内每期分期偿还的本金，Mi表示所占用的期限，Ri表示起息日或重定价日该期限在FTP曲线上对应的收益率，Pj表示分期偿还的本金，Mj表示Pj所占用的期限。

对于执行固定利率的业务，根据整个业务期内的本金现金流计算基础FTP价格，并且FTP价格固定不变。对于执行定期调整利率的业务，根据两个重定价日之间的本金现金流计算基础FTP价格，FTP价格逢重定价日重新确定。

例如，一笔住房抵押贷款业务本金为400万元，分4年等额偿还，1～4年的FTP曲线收益率分别为2.0％、2.5％、2.7％和2.8％，使用现金流定价的FTP价格为2.63％（见图5-7、表5-16）。

图5-7　住房抵押贷款现金流情况

表5-16　现金流法下的FTP价格计算

4.锁定利差法

锁定利差法是指事先确定一个固定不变的利差值，并根据业务实际利率反推出内部FTP价格的方法。在业务期限内，不论业务实际利率如何变化，FTP利差都锁定不变。锁定利差法适用于需要银行特别定价的业务，或者银行不惜成本力推的业务。具体的公式为：

FTP价格=产品利率+/-锁定利差

锁定利差法不需要定义FTP曲线，也不需要现金流信息，在具备明确的利率信息后，根据提前锁定的利差值即可确定FTP价格。针对期限不明确的业务，锁定利差法可以简单有效地提供业务FTP价格，同时有效剥离浮动利率的基差风险。

例如，某分行发放了一笔3年期的浮动利率贷款，重定价周期为1年，该笔业务使用锁定利差法定价，锁定的利差为2％。假设当前、1年后和2年后的利率分别为6％、7％和5％，则对应的FTP价格分别为4％、5％和3％。该笔贷款的FTP利差始终为2％。

（二）FTP调整项(www.xing528.com)

FTP调整项是专门用来对基础FTP价格进行微调的工具。一方面，基础FTP价格在某些情况下不能完全反映资金成本或收益，需通过调整项进行修正。例如，在期限定价法下，定期调整贷款根据重定价期限确定基础FTP价格，但实际占用资金期限为起息日至到期日的全部业务期限，基础FTP价格并未完全反映该笔业务占用资金的成本。另一方面，FTP价格作为银行内部管理的重要工具，需要通过调整项传导总行政策意图。

当某个产品具有多个调整项时，其最终的FTP价格将在基础FTP价格上进行累加。目前国内银行采用的调整项主要有以下几类。

1.流动性溢价调整项

对于重定价周期短于业务期限的人民币业务，FTP定价除按重定价周期进行期限匹配外，还需要考虑资金实际占用期限增设流动性调整项。该调整项适用于所有具有确定期限，利率类型为定期调整利率和不定期变动利率的业务。

例如，期限定价法下，一笔5年期的固定利率贷款，其基础FTP价格对应FTP曲线上的5年期收益率。而一笔5年期、重定价周期为1年的定期调整利率贷款，其基础FTP价格对应FTP曲线上的1年期收益率。后者的基础FTP价格未能反映业务实际占用资金期限5年的特性，因此需要根据业务实际期限增加流动性调整项。

2.结息频率调整项

期限与利率类型完全相同的业务，因结息频率不同，其实际利率与名义利率的差异不同，需根据不同结息频率的实际利率与名义利率之差，增设结息频率调整项。例如，一笔1年期固定利率贷款，以5％的利率按年付息，实际年化贷款利率为5％。而一笔1年期固定利率贷款，以5％的利率按月付息，实际年化贷款利率为5.12％。两者业务期限、利率浮动方式以及名义利率均相同，但前者的实际收益低于后者，因此需增加结息频率调整项，只有提高前者的FTP资金成本，才能真实地反映两笔业务的FTP利差。

3.市场风险调整项

FTP机制下，总行司库剥离了经营单位利率风险进行统一管理，但全行的利率风险仅是发生转移，并未实际减少。为了发挥FTP作为市场风险管理工具的作用，通过调整FTP价格引导经营单位拉长或者缩短资产负债的久期，优化整体利率风险状况，需增设市场风险调整项。主要可以分为以下几类。

一是利率类型调整项，适用于固定或浮动利率业务，用以鼓励拉长或缩短业务久期，促进全行资产负债表利率敏感性接近中性，避免利率波动对全行收益造成影响。二是重定价周期调整项，适用于浮动利率业务，目的也是引导分行拉长或缩短资产的重定价周期，调整资产利率敏感性。三是汇率风险调整项，适用于外币业务，主要对冲全行可结汇而未结汇的外汇风险敞口，调节外币资产负债结构。四是流动性管理调整项，根据总行司库计量并综合考虑市场资金价格变化、全行业务发展需求及流动性管理需求进行外部投融资，产生的成本在指定期限中的存贷款业务上进行分摊。

4.其他调整项

实际业务中，客户行为也将对业务实际利率造成影响。例如，存款发生提前支取，则其资金价值不能按原期限进行定价，而是最高按实际存期定价，由于其行为影响司库的流动性安排，需增设提前支取调整项。同理，某项资产业务发生提前还款，并且提前还款日至下个重定价日的FTP价格低于原来的FTP价格，将导致银行资金再投资收益减少，需增设提前还款调整项。

参考资料1

决定FTP价格的关键因素与步骤

决定一笔业务FTP价格的关键因素包括FTP曲线、FTP方法、FTP调整项以及反映业务特性的基础数据。其中，FTP曲线是确定FTP价格的基础和标准，FTP方法和FTP调整项是计算FTP价格的规则，业务基础数据是按照FTP方法和FTP调整项计算出最终FTP价格的依据。具体可以分为以下几个步骤（见图5-8）。

图5-8　确定FTP价格的步骤

第一步，根据业务币种与业务种类确定适用的FTP曲线。

第二步，根据业务期限特征、利率特征、计息方式等确定FTP规则与方法。

第三步，确定采用哪一天的FTP曲线以及曲线上哪些期限的收益率，得到基础FTP价格。

第四步，根据基础FTP价格，确定FTP调整项，得到最终FTP价格。

第五步，根据产品利率与FTP价格之差，确定业务FTP利差收益。

参考资料2

构建与LPR改革相适应的FTP体系

LPR改革取得了显著成效，LPR形成机制更为市场化，货币政策利率向贷款利率传导更为通畅，贷款定价方式已发生巨大变化，市场化程度大大提升。长期以来，银行FTP体系往往立足于自身，贷款FTP主要参考历史存贷款利率或央行存贷款基准利率，对市场利率变动的反应不够及时。随着利率市场化不断深化，银行需要重新思考与探索更为市场化的FTP体系，科学引导贷款市场化定价，合理管控利率风险，并妥善应对客户诉求，保障银行长期可持续稳健经营。具体可以分为三个方面。

一是建立更为市场化的FTP曲线。目前，国内银行普遍采用“存贷线”与“市场线”分别对存贷款业务以及同业、金融市场、债券投资等业务定价。LPR改革后，贷款定价基准已由央行贷款基准利率转换为更为市场化的LPR，原有参考存贷款历史收益率及央行存贷款基准利率构建的存贷FTP曲线，将难以有效反映存贷款市场竞争价格水平。因此，存贷FTP曲线中需要纳入LPR，逐步替代央行贷款基准利率，确保LPR变动能及时传导至FTP曲线，提高FTP曲线的市场化程度，进而引导贷款利率符合市场需求水平。

二是前瞻性制定FTP调整项。LPR改革前，银行大部分人民币资产负债业务均与央行存贷款基准利率挂钩，市场利率的变动对银行整体利率风险敞口的影响较小。LPR改革后，贷款业务将转变为参考市场化程度更高的LPR定价，而存款仍维持央行基准利率定价，存贷款业务基差风险明显提升，利率风险敞口增大。此外，随着存量贷款基准利率逐步转换为LPR，市场化定价的资产规模大幅增加，市场化定价业务的利率风险敏感性发生巨大变化。为了合理控制利率风险敞口，积极应对利率敏感性变化，需要根据银行自身资产负债情况，在科学计量分析的基础上，结合宏观经济与市场利率走势预判，前瞻调整FTP调整项（例如，利率类型调整项），有效引导合适的贷款组合久期，减少市场利率波动的冲击。另外，随着市场利率下行，客户通过债券市场直接融资的成本以及贷款成本均明显下行，客户借新还旧或提前还款的行为增多，期权风险增大，需要合理设置FTP调整项（例如，提前还款调整项），既能科学反映提前还款对贷款收益的影响，又符合市场规律与客户需求，保障客户体验。

三是根据客户特征灵活调整FTP方法。目前存款利率与市场利率仍存在“双轨”，部分存款产品利率较为刚性，在宽松货币叠加资产荒的背景下，银行间货币市场利率、债券发行利率与存款利率存在较大价格差异，容易滋生套利行为。银行需要重点关注具备同时参与银行间市场、债券市场和存贷款市场等跨市场交易资质的客户，重新审视现有业务的FTP方法，结合客户账户行为特征，灵活调整FTP方法，避免出现套利行为。

总之，FTP政策是银行内部资金管理的方法与技术，并非一成不变的，主要取决于银行自身业务导向、客户基础、资产负债结构以及经营目标等。FTP曲线设置、FTP方法选择、FTP调整项高低等均可根据银行自身情况灵活调整。