导向资本回报的资产配置策略

资产组合管理的目标，是在满足各项内外部约束条件和管理要求的前提下，追求资本回报的最大化。如前文所述，不同资产在流动性、安全性和盈利性方面的特点是不同的。如何量化不同资产项目的特征，从而构建最优资产组合？从商业银行内部管理来看，关键在于以风险资本回报率为纽带，使各项管理工具形成合力，实现目标、过程和结果的统一，实现资产增长与价值创造的联动。

风险资本回报率的核心思想是，将风险带来的未来潜在损失（包括可预期的和不可预期的）量化为当期成本，直接对当期盈利进行调整，既反映了银行的盈利能力，又充分考虑了盈利能力背后承担的风险，把风险与收益紧密地联系在一起，实现了业务发展与风险控制的内在统一。

风险资本回报率可以把商业银行资本回报要求与微观的管理指标挂钩，相对客观地衡量并评价各类产品、客群、机构等维度的风险和回报情况。对于风险资本回报率高于资本回报要求的产品、客群和机构，可以认为是在为银行创造经济价值，反之则是在消耗银行自身经济价值。其内在逻辑是，不同产品的风险资本回报率是不同的。比如，虽然贷款的会计账面收益较高，但对应的风险成本和资本成本也相应较高。虽然利率债投资账面收益较低，但考虑其较低的风险成本、资本成本和税务成本以后，综合回报水平可能并不低。风险资本回报率指标的应用，为不同资产回报水平的比较提供了参照，为资产结构配置和优化提供了依据。而资产组合管理的实质，就是在明确相关管理约束条件的前提下，为风险资本回报率最大化寻找资产组合的最优解。(www.xing528.com)

具体来看，银行资产组合配置主要遵循以下原则。首先，以宏观形势为出发点，银行资产增速要与宏观经济增速及存贷款等金融指标增速整体保持一致。其次，符合行内战略导向和内部经营能力，为贷款、投融资等资产设置合理的增速上下限，既要避免好高骛远、盲目扩张导致风险过快积累，又要避免过于保守导致错失市场机会。最后，根据内外部管理要求设置合理的约束条件，包括但不限于资本承受能力（如风险资产增速上限）、流动性风险指标（如流动性覆盖率、净稳定资金比例）、利率风险指标（如净息差、净利息收入波动率）、信用风险指标（如不良率等）、监管政策要求（如普惠贷款目标等）等。在此基础上，以风险资本回报率最大化为目标进行模型优化，并最终得出资产组合的最优解。

从实践看，要深化风险资本回报率在资产组合管理方面的应用需做好以下几点。首先，建立和完善全行风险资本回报率计量体系。基础管理能力仍然是制约我国商业银行开展资产组合管理的瓶颈，必须不断完善管理会计体系、内部资金转移定价系统、资本计量系统等，提高相关成本计量的可靠性、公平性和相关性，确保风险资本回报率资产组合管理真正落地。其次，完善分析视角和维度。产品的风险资本回报率仅是分析的一个维度，但现代商业银行经营理念已逐步从“以产品为中心”转向“以客户为中心”，尽管单一产品的风险资本回报率可能较低，但通过加强客户综合经营却可能带来客户整体价值贡献提升。因此，要从产品、客户、区域、机构等不同维度进行价值分析，为资产组合管理提供参考和依据。最后，加强风险资本回报率在资产负债管理微观层面的应用。完善外部定价管理和内部资金转移定价体系，根据客户整体风险资本回报率水平和价值贡献情况，形成差异化的产品组合策略和定价策略，为前台营销和客户经营提供支持和依据。