增长承压的存款规模与加剧的分流状况分析

近年来，商业银行存款增长动力减弱，受多方面因素影响：一是经济增速下行，居民收入增长乏力，国民总储蓄率下降；二是居民投资多元化分流银行存款；三是居民杠杆率快速增长，对银行体系的资金净供给能力减弱。

（一）国民总储蓄率持续下降拖累存款增长

银行存款增长将受国民总储蓄率下降拖累。从图1-13可以看出，商业银行的存款增长与国民总储蓄率息息相关，整体保持着稳定的同步关系。2010年，我国国民储蓄率达到51.79％，金融机构人民币存款增速也在2009年达到峰值28.21％。根据IMF的预测，2020—2024年我国国民总储蓄率将分别为43.45％、42.69％、41.97％、41.18％、40.40％，对应的金融机构人民币存款增速预计为8.6％、7.8％、7.1％、6.3％、5.6％，商业银行存款增长将面临整体乏力的宏观背景。

图1-13　从中国国民总储蓄率看金融机构存款增长

数据来源：Wind。

（二）居民投资多元化分流银行存款

随着资产管理业务迅速发展，投资渠道的多元化使居民资产配置不再高度集中于银行存款。据统计，2018年末，存款占居民部门[3]资金运用总额比重为54.4％，虽然仍占一半以上，但较2007年末降低了5.8个百分点。同期，居民部门持有的理财、信托、基金等资产规模快速增长，2007—2018年，上述非存款投资规模年均增长27.6％，2018年末占资金运用总额的比重达17.2％，较2007年末上升11.9个百分点。由于股票资产增长较慢，2018年末居民部门持有股票占资金运用总额的比重较2007年末降低5.9个百分点，但从中国资本市场的长期发展趋势看，股票资产作为一种投资方式对存款的替代效应会不断上升。(www.xing528.com)

（三）居民杠杆率快速攀升减弱资金净供给能力

在居民金融资产多元化发展的同时，居民部门金融负债上升较快。2007—2018年，金融机构信贷收支表口径下居民部门的贷款余额由5.1万亿元升至55.3万亿元，年均增长22.0％，主要是由于个人住房贷款增长较快。与贷款快速上升相对应，近年来居民部门的杠杆率也出现较快上升的趋势，由2007年末的18.8％上升至2020年上半年的59.7％，上升幅度超过两倍（见图1-14）。

2018年，居民部门资金流出和流入总额分别为144.5万亿元和54.7万亿元，资金净供给为89.8万亿元，是唯一的金融资金净供给部门。但需要关注的是，2007—2018年居民部门资金流入规模增长快于资金流出规模，年均分别增长24.3％和14.7％，居民部门资金净供给的增长总体上呈放缓趋势。同时，随着经济增长下行压力加大，未来居民收入增长将面临压力，叠加上述居民杠杆的抬升态势，未来商业银行储蓄存款的增长不容乐观。

图1-14　分部门宏观杠杆率

数据来源：Wind。