【摘要】：此处，将利率风险定义为当利率变化di时，固定利率金融工具价值的变化dV。如果能使久期为零，从理论上来说，证券价值能够免疫于利率风险。为了让DE为零，DA应该等于0.95倍的DL。当然，如果资产和负债之间的凸度存在较大的差别，该久期匹配策略并不能完全消除利率风险。令CA和CL分别表示资产和负债的凸度，如果DA为（L/A）DL，根据方程（3.1），股权价值的变化dE将为：久期和凸度能根据利率变化所引起的固定收益证券价值的变化来估计。
此处，将利率风险定义为当利率变化di时，固定利率金融工具价值的变化dV。固定收益证券的价值是利率水平的函数，即V=f（i），用泰勒级数展开式前面两项，dV能用久期D和凸度C表示如下：
如果方程（3.1）右边的第二项忽略不计，证券价值的变化dV，主要由久期D来决定。当然，这对下面所要探讨的问题来说并不是事实。如果能使久期为零，从理论上来说，证券价值能够免疫于利率风险。
根据DAA=DLL+DEE的关系，资产的久期DA，是负债久期DL和股权久期DE的加权平均，即：(www.xing528.com)
上式中，A、L和E分别表示资产、负债和股权。为了使商业银行的股权价值不受利率变动的影响，DE必须为零，或者，根据方程（3.2），DA必须等于（L/A）DL。为了便于问题的说明，我们假想一个商业银行，它的资产为10亿元，负债为9.5亿元，股权为0.5亿元。为了让DE为零，DA应该等于0.95倍的DL。当然，如果资产和负债之间的凸度存在较大的差别，该久期匹配策略并不能完全消除利率风险。令CA和CL分别表示资产和负债的凸度，如果DA为（L/A）DL，根据方程（3.1），股权价值的变化dE（=dA-dL）将为：
久期和凸度能根据利率变化所引起的固定收益证券价值的变化来估计。令V0、V+、V-分别表示当利率为i0、i+、i-时固定利率证券的价值，其中i+、i-比i0大（小）5个基本点。久期和凸度能够近似地表示为：
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