中国黄金市场：全球增长最快的金融投资市场

黄金市场是买卖双方集中进行黄金买卖的交易中心，提供即期交易和远期交易，允许交易商进行实物交易或者期权期货交易，以投机或套期保值，是各国完整的金融市场体系的重要组成部分。

1.按照黄金市场所起的作用和规模划分为主导性市场和区域性市场

主导性黄金市场是指国际性集中的黄金交易市场，其价格水平和交易量对其他市场都有很大影响。

2.按照交易类型和交易方式的不同划分为现货交易市场和期货交易市场

黄金现货交易基本上是即期交易，在成交后即交割或者在两天内交割。

3.按有无固定场所划分为无形黄金交易市场和有形黄金交易市场

无形黄金交易市场，主要指黄金交易没有专门的交易场所；有形黄金交易市场主要指黄金交易是在某个固定的地方进行交易的市场。

4.按交易管制程度划分为自由交易市场和限制交易市场

自由交易市场是指黄金可以自由输出、输入，而且居民和非居民都可以自由买卖的黄金市场，如苏黎世黄金市场。

知识拓展：我国的黄金市场

以上海黄金交易所为例，作为我国唯一的黄金场内交易所，2005年该所年黄金交易量突破900吨，交易金额首次突破1 000亿元人民币。但与世界上最大的黄金市场——伦敦黄金市场相比，上海黄金交易所的交易量不足其1%。原因在于：上海黄金交易所为场内交易，并以实物黄金为主；而伦敦黄金市场则是场外交易，并且其黄金现货延期交割的交易模式，吸引了大量的机构和个人投资者参与进来，因此造就了全球最为活跃的黄金市场。

中国黄金市场又是一个相对封闭的市场，黄金交易所的外资会员实行较为严格的审批。就场内交易而言，目前上海黄金交易所的交易品种单一，交易机制不健全。反观国际主要黄金市场，场内交易的主流品种即是黄金期货，从纽约商品交易所到东京工业品交易所，其黄金期货品种引导着市场对黄金价格定位和预期。中国人民银行行长周小川2004年9月在伦敦金银市场协会（LBMA）上海年会上就曾表示中国黄金市场应当逐步实现三个转变：由商品交易为主向金融交易为主的转变、由现货交易为主向期货交易为主的转变、由国内市场向国际市场的转变。这段话概括了中国黄金市场的现状和特点——以实物现货为主，市场封闭；同时也为其未来的发展趋势做了指引——黄金金融衍生产品为主要交易方式的国际性黄金市场。中国黄金消费量连年增长，于2013年超过印度，成为全球最大黄金消费国。截至2014年2月16日，中国已经发展成为当今全球增长最快的黄金市场。

我们相信，中国黄金市场在经历十几年的发展后，将逐步成为占据主导地位的国际黄金市场。我们深信，黄金市场必将成为我国除股票、期货、外汇市场之外的第四大金融投资市场。

课后练习题

（一）单项选择题

1.债券的票面年收益与票面金额的比率是债券的（　）。

A.到期收益率　B.持有期收益率　C.现时收益率　D.名义收益率

2.某一时点上基金资产的总市值扣除负债后的余额是（　）。

A.基金净值　B.单位净值　C.基金价格　D.基金收益

3.上海证券交易所实行的交易制度是（　）。

A.做市商交易制度　B.报价驱动制度

C.竞价交易制度　D.协议交易制度

4.债券的票面年收益与当期市场价格的比率为（　）。

A.现时收益率　B.名义收益率

C.持有期收益率　D.到期收益率

5.基金份额总数可变且投资者可在每个营业日申购或赎回基金份额的是（　）。

A.公司型基金　B.契约型基金　C.开放式基金　D.封闭式基金

6.某上市公司股票的初始发行价为8元，若该股票某日的收盘价为12元，每股盈利为0.5元，则该股票的市盈率为（　）。

A.16　B.24　C.4　D.6

7.金融互换合约产生的理论基础是（　）。

A.比较优势理论　B.对价理论　C.资产组合理论　D.合理预期理论

8.金融期货合约的特点不包括（　）。

A.在交易所内交易　B.流动性强　C.采取盯市原则　D.保证金额高

9.允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权合约的是（　）。

A.日式期权　B.港式期权　C.美式期权　D.欧式期权

10.下列不属于金融衍生工具市场功能的是（　）。

A.价格发现　B.套期保值　C.投机获利　D.融通资金

11.如果到期时间和执行价格一样，那么美式期权的价格（　）。

A.通常高于欧式期权的价格

B.通常低于欧式期权的价格

C.通常高于买入期权的价格

D.通常低于买入期权的价格

12.如果预期标的物价格上升，那么投资者可以选择（　）。(www.xing528.com)

A.购买买进期权　B.购买卖出期权　C.售出买进期权　D.售出标的物

13.关于期货合约表述正确的是（　）。

A.可以用来套期保值，但不能用来投机

B.可以用来投机，但不能用来套期保值

C.既可用来套期保值，又可用来投机

D.既不能用来套期保值，又不能用来投机

14.对期权合约的购买者来说，（　）。

A.买进期权的风险有限，卖出期权的风险无限大

B.买进期权的风险无限大，卖出期权的风险有限

C.买进期权和卖出期权的风险都无限大

D.买进期权和卖出期权的风险都有限

（二）计算题

1.某基金于2000年3月1日发行，基金单位净值为1元，发行总份数为100亿份。到2012年6月8日，该基金的总资产市值为160亿元，无负债。其间，该基金共有6次分红，每份基金累计分红1元。试计算该基金在2012年6月8日的单位净值与累计单位净值。

2.某外贸企业预计9月1日有200万美元的收入。为防止美元汇率下跌蒙受损失，该公司于当年6月3日买入1份9月1日到期、合约金额为200万美元的美元看跌期权（欧式期权），协定汇率为1美元＝6.6元人民币，期权费为6万元人民币。若该期权合约到期日美元即期汇率为1美元＝6.5元人民币。请问该公司是否会执行期权合约？并请计算此种情况下该公司的人民币收入。

3.2010年1月1日，某人在中国建设银行存入一年期定期存款20万元，若一年期定期存款年利率为2.25%，单利计息，请计算此人存满一年可得的利息额。若2010年通货膨胀率为3.3%，请计算此人此笔存款的实际收益率。

4.某期限为60天的凭证式国库券每张面额10 000元，采取贴现方式发行，若年收益率为3%，请计算该国库券的实际发行价格（一年按360天计算）。

答案解析

（一）单项选择题

1.名义收益率＝票面年收益／票面金额。故答案为D。

2.基金净值也称为基金资产净值，是指某一时点上基金资产的总市值扣除负债后的余额，代表了基金持有人的权利。故答案为A。

3.上海证券交易所规定，采用竞价交易制度。记忆性的知识。故答案为C。

4.现时收益率＝票面年收益／当期市场价格。故答案为A。

5.开放式基金是指基金可以无限地向投资者追加发行基金份额，并且随时准备赎回发行在外的基金份额，因此基金份额总数是不固定的。故答案为C。

6.市盈率＝每股市价／每股盈利。故答案为B。

7.比较优势理论是金融互换合约产生的理论基础。故答案为A。

8.金融期货合约的特点如下：金融期货合约都在交易所内进行交易，交易双方不直接交易，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算；金融期货合约具有很强的流动性；金融期货交易采取盯市原则，每天进行结算。故答案为D。

9.美式期权允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权合约。故答案为C。

10.金融衍生工具市场的功能：价格发现功能、套期保值功能、投机获利手段。故答案为D。

11.美式期权灵活性高，可以随时行使期权，对于期权的卖方来说，美式期权比欧式期权使他承担着更大的风险，他必须随时为履约做好准备，因此在其他情况一定时，美式期权的期权费通常比欧式期权的期权费要高一些。故答案为A。

12.如果预期标的物价格上升，那么投资者可以选择购买买进期权。上升就买进，下降就卖出。故答案为A。

13.从期货合约的特点上总结出：金融期货合约既可以用来套期保值，又可以用来投机。故答案为C。

14.从金融期权合约的盈亏风险承担中得知：合约的买方损失有限（以期权费为限），盈利可能无限。所以对期权合约的购买者来说，买进期权和卖出期权的风险都是有限的。故答案为D。

（二）计算题

1.答：基金单位净值＝基金资产净值÷基金总份数＝160÷100＝1.6（元）。

基金累计单位净值＝基金单位净值＋基金成立后累计单位派息金额＝1.6＋1＝2.6（元）。

2.答：执行后的收益＝200×6.6-6＝1 314（万元人民币）。

不执行的收益＝200×6.5＝1 300（万元人民币）。

执行后的收益大于不执行，因此该公司会执行期权合约，此种情况下该公司的人民币收入为1 314万元人民币。

3.存满一年可得的利息额＝本金×利率×期限＝20×2.25%×1＝0.45（万元）。

实际收益率＝名义利率-通货膨胀率＝2.25%-3.3%＝-1.05%。

4.实际发行价格＝10 000×（1-3%×60／360）＝9 950（元）。