衍生金融工具：跨期交易与价格风险防范

衍生金融工具是指在一定的原生金融工具或基础性金融工具上派生出来的金融工具。

（一）基本特征

1.跨期交易

衍生金融工具是为了规避或防范未来价格、利率、汇率等变化风险而创设的合约，合约标的物的实际交割、交收或清算都约定在未来的时间进行。跨期可以是即期与远期的跨期，也可以是远期与远期的跨期。

2.杠杆效应

衍生金融工具具有以小博大的能量，借助不到合约标的物市场价值5%～10%的保证金，或者支付一定比例的权益费而获得一定数量合约标的物在未来时间交易的权限。无论是保证金还是权益费，与合约标的物价值相比都是很小的数目，衍生工具交易相当于以0.5～1折买到商品或金融资产，具有10～20倍的交易放大效应。

3.高风险性

衍生金融工具价格变化具有显著的不确定性，由此给衍生金融工具的交易者带来的风险也是很高的，无论是买方还是卖方，都要承受未来价格、利率、汇率等波动造成的风险。

4.合约存续的短期性

衍生金融工具的合约都有期限，从签署到失效的这段时间为存续期。衍生工具的存续期一般不超过1年。

（二）分类

主要有金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换四大类。

1.金融远期合约

金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双方需求协商确定。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。

2.金融期货

金融期货是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。金融期货一般分为三类，即外汇期货、利率期货和股票指数期货。

（1）外汇期货。(www.xing528.com)

外汇期货是以汇率为标的物的期货合约。外汇期货合约是由交易双方订立的，约定在未来日期成交时所确定的汇率交割一定数量的某种外汇的标准化合约。

（2）利率期货。

利率期货是以利率为标的物的期货合约。它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多，分类方法也有多种。通常，按照合约标的的期限，利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。

（3）股票指数期货。

股票指数期货简称股指期货。股指期货就是将某一股票指数视为一个特定的、独立的交易品种。开设其对应的标准期货合约，并在保证金交易（或杠杆交易）体制下，进行买空、卖空交易，通常股指期货都使用现金交割。期货交易是交易双方通过买卖期货合约并根据合约规定的条款，约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的标的物的交易。

3.金融期权

金融期权是指合约买方向卖方支付一定的费用，在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。场内交易的金融期权主要包括股票期权、利率期权和外汇期权。

（1）股票期权。股票期权指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。

（2）利率期权。利率期权是一种与利率变化挂钩的期权，到期时以现金或者与利率相关的合约（如利率期货、利率远期或者政府债券）进行结算。

（3）外汇期权。外汇期权又称货币期权（Currency Option），是一种选择契约，其持有人即期权买方享有在契约届期或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种外汇资产的权利，而期权卖方收取期权费，则有义务在买方要求执行时卖出（或买进）期权，买方买进（或卖出）的该种外汇资产。

4.金融互换

金融互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。金融互换可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。其主要功能有以下几个。

（1）通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。

（2）利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。

（3）金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。