企业财务目标的类型

关于企业的财务目标，当前理论界和实务界主要有利润最大化、股东权益最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等几种观点。

1.利润最大化。这种观点认为，利润代表了企业所创造的财富。利润越多，企业所创造的财富也就越多。利润最大化的财务目标最早可以追溯到19世纪。当时的企业规模都非常小，企业老板直接从事企业的经营管理工作，他们的直接动机就是不断地增加利润，再使利润转化为生产资本。因而，利润最大化被作为企业财务活动所追求的终极目标。从现实经济运行环境看，以利润最大化为目标是有一定科学依据的，但利润最大化也存在一些缺陷。它没有考虑利润产生的时间，没有考虑资金的时间价值。利润最大化中的利润只是一个绝对数，没有考虑生产利润与投入资本的投入产出关系，利润最大化并不能代表利润率最大化，追逐高额的利润，很可能会牺牲大量的经济资源，使企业的决策倾向短期化，给企业带来经营风险。因而，利润最大化并不能科学地反映企业经济效益水平的高低，不利于不同资本规模的企业进行对比。同时，利润最大化也难以协调企业与经营者之间的利益关系。经营者的收益通常与经营业绩挂钩，为了追求更佳的经营绩效，在未达到指定的目标时，他们很可能挖空心思在账面上做文章，虚增收入与利润，影响企业的长期发展。

2.股东权益最大化。这种观点认为，由于股东的权益通过股票的市场价值来反映，所以股东权益最大化也就是实现股票市价的最大化。这种观点以美国为代表。美国企业的股东以个人居多，他们并不控制企业的财权，只是通过股票的买卖来间接地影响企业的财务决策。因此，股票价值就成了财务决策需要考虑的最主要因素。股东权益最大化顺理成章地成为他们的财务目标。股东权益最大化需要通过股票价值的最大化来实现，而影响股价变动的因素通常不仅包括企业经营业绩，还包括投资者的心理预期及国家的经济政策、政治走向等外部因素，带有很大的波动性。这就很容易使股东权益最大化失去客观的标准和客观的尺度。

3.每股收益最大化。这种观点认为，应当把企业形成的利润与股东投入的资本联系起来考虑。用每股资本收益来反映企业的财务目标，得出利润与资本之间的投入产出关系，从而避免利润最大化目标的缺点。自20世纪60年代以来，随着资本市场的逐步成熟，股份制企业的迅速发展，每股资本收益最大化被越来越多的西方企业作为财务目标。但每股资本收益最大化没有考虑资金的时间价值，没有涉及投入资本以及股东获得利润的时间性和持续性，也没有考虑有关的风险因素。并且，它只考虑了股份制企业，没有涵盖非股份制企业。(www.xing528.com)

4.股东财富最大化。这种观点认为，在股份制企业中，企业的总价值可以用股票市场的总价值来体现。当企业股票市场的价格达到最高时，就说明企业实现了财富最大化目标，也就意味着股东的财富实现了最大化。这一观点同样起源于资本市场比较完善的美国。股东财富最大化目标能激励企业采取最合理的财务决策，它兼顾了资金的时间价值和风险因素，使企业总价值达到最高，从而使股东的财富最大。因此，这一目标相比以上三种目标更具有综合性。但股东财富最大化是一个十分抽象并且很难具体量化的目标。对上市公司而言，企业财富虽然可以通过股票的价格变动来反映，但由于股票价格的变动并非公司业绩唯一的反映，而是受许多外界因素影响的综合结果，因而股票价格的高低并不能真实地反映上市企业财富的大小。因而，股东财富最大化目标在实际经营中就难以被企业最高当局和财务管理人所掌握。同时，股东财富最大化目标也不能兼顾其他财务关系人的利益。

5.企业价值最大化。企业价值最大化充分考虑了时间价值和风险与报酬的关系。在企业稳定持续发展的基础上，不断增加企业的财富，使企业的价值达到最大化。企业的价值除了企业所有存量资产的重置价值外，还包括企业的人力资源价值、无形资产价值以及企业潜在的获利能力。企业价值最大化追求的是企业所有资产的价值，而各类资产的投入回报又来源于对资产最有效的配置和最合理的使用，它的理财对象是企业的总资产，财务目标的主体是利益相关方的企业，而不仅仅限于股东的企业。企业关心的目标是如何使蛋糕做大，而不是如何对蛋糕进行分配。