背后的巨人百度对去哪儿网影响大

百度不仅是去哪儿网的大股东，上市之后仍持有54.1%的股份，同时也是最紧密的合作伙伴。上市前，去哪儿网与百度达成了一项合作协议，名为“知心合作协议”（Zhixin Cooperation Agreement）。它直接导致去哪儿网在2016年之前不可能实现GAAP（公认会计准则）意义上的盈利。鉴于对知心协议的质疑颇多，我们且来看一下协议的主要内容。协议规定，合作期从2014年～2016年，具体包括如下。

独家经营权：百度同意去哪儿网对“合作平台”旅游相关搜索结果的独家经营权，包括链接到各种旅游产品，如机票、酒店和其他旅游产品。根据协议，在合作收入达到基准金额（协议初始期限的基准为19亿元人民币）之后，对超过基准部分收入，百度将获得76%。

流量保证：百度同意保证2014年和2015年每年最小浏览量为21.9亿次，2016年浏览量不低于21.96亿次。而如果去哪儿网达不到基准收入，或者百度达不到所保证最低流量的90%，则对授出的可转换B级普通股的认股权证进行相应调整。

授予百度的认股权证：去哪儿网同意发行B类普通股给百度，百度通过认购认股权证获得它们，计算方式是将百度相当于2.29亿美元的广告费按照去哪儿网IPO时每ADS 15美元的价格转换为去哪儿网1530万股的ADS。百度在2015年1月15日可行使25%的认股权证；在2015年1月15日可行使35%的认股权证；在2017年1月15日可行使40%的认股权证。所有认股权证将在2019年12月31日到期。

与百度的协议保证了去哪儿网在PC端的流量。去哪儿网上市之前，百度也曾给它导量流，但并没有收费。反映了去哪儿网与百度合作前后访问量的变化，如图10-6所示。

(www.xing528.com)

图10-6　中国在线旅游网站平均日独立用户数（百万）

数据来源：艾瑞咨询。

可以看到，与百度合作之前，去哪儿网的访问量已经是行业内第一名。合作之后，进一步拉大了与竞争对手的差距。有人据此指责去哪儿网就是靠着百度这棵大树才有今天的地位，去哪儿网CFO孙含晖对此也进行了反驳。据孙含晖透露，目前去哪儿网个人计算机端来自百度的流量不到20%，而移动端都是去哪儿网自有的流量，今年一季度来自移动端的收入已经占到公司整体收入的30%以上。

对去哪儿网的股东来说，与百度的协议不好的一面是，如果去哪儿网股价上涨，公司发给百度的认股权证的价值就会上升，导致这一块的费用上涨，最终会使得公司按公认会计准则计算的利润下降。今年一季度业绩会之后，孙含晖在投资者社区雪球上对此专门进行了解释，认为将这部分费用看作对公司股份稀释12%～13%比较合适。