最近，完美世界（PWRD：NASDAQ）受到匿名的攻击，称其CEO存在偷税和侵占股东利益的行为，未向投资者披露关联交易，导致公司股价在1月9日晚间重挫26.58%。翌日晚间，公司发布公告否认了所有匿名的攻击，公司股价又大幅上涨了19.52%。
匿名攻击的材料在周日（2012年1月8日）晚间已经在各网站的论坛上流传，从公司发布的公告看，此前匿名者已经向中国政府举报了相应的内容，而且公司很可能已经接受了调查，因此，公司对于匿名者的攻击应当有所准备。但是，公司对于周日在网络上流传的攻击反应迟缓，一天之后才发布公告，这真是令人失望。正如我在《完美世界不完美（一）》一文中所言，完美在与投资者沟通方面做得并不好，而这一次匿名攻击事件将这一缺点暴露无遗。我并不是在抱怨这一跌一涨之后，公司的股价下跌了12.25%，而是因为这一暴跌暴涨大大增加了内幕交易的风险，而且也给攻击者以可乘之机——他们可以在发布攻击资料之前进行做空获利，或者发布消息导致暴跌之后做多获利。
在去年完美突然调降三季度业绩的时候，公司股价也经历了暴跌。其实，这两次暴跌除了公司基本面因素之外，更重要的还是公司与投资者沟通的方式、方法有问题。
关注完美是因为它实在便宜，而且我对网游这种业务模式的认知与市场上大多数人不同，我认为它是一种可持续性的业务模式，虽然它被媒体、学者和官员等所口诛笔伐，但事实上，这种业务并没有像那些人说得那么不堪。网游不就是一种娱乐吗？有那么可怕吗？有那么需要禁止吗？上瘾？在我看来，这恰恰是这种娱乐形式的优势，上瘾才能持续。有人说上瘾有害，上瘾的东西多了去了，比如酒，再比如香烟，都是很好的生意模式，不是吗？有没有害得看给什么人、怎么给、给多少。另外，我们得清楚嗜好品与毒品还是有区别的，虽然两者的界限有时有些模糊。但是，将网游一律视为洪水猛兽，无异于将所有嗜好品都归为毒品。
再来看看我为什么说完美世界便宜吧。根据公司2011年三季报，公司的现金、短期投资、其他定期存款等以现金或者类似于现金等价物存在的资产共计4.64亿美元，另外公司有一栋2008年3月购入的办公楼，建筑面积约5.5万平方米。这栋大楼就位于我所居住的小区，它周边的住宅价格目前已经超过了3万元/平方米，我们不妨假设这栋办公楼的价格是周边住宅价格的8折，那就等于价值13.2亿元人民币，即2.09亿美元（其实公司对大楼的装修成本都上亿美元，我们暂且全忽略不计了）。也就是说公司现金加房产达6.73亿美元，减去公司负债2.67亿美元，还剩4.06亿美元。即使在昨天大幅上涨之后，以完全摊薄的总美国存托股票5079万股计算，完美世界目前的市值也不过5.35亿美元，即市场对其业务的估值只有1.29亿美元。据我的保守估计，完美世界平均一年赚个1亿美元一点问题都没有，因此，这个价格实在不合理。
但是，要使完美世界的估值变得合理需要管理层做一些简单的动作，就是我上一篇讲的那三个举措。管理层应当正在采取一些动作：首先，公司去年有一个1亿美元的股票回购计划；其次，三季报中公司已经预提了1070万美元的代扣所得税，以此推断公司有90%以上的可能性在下次发布业绩时发放股息1.07亿美元——以10%的股息税倒推。但管理层采取的这些措施在我看来还不够，如果想让公司的价值充分地展现出来，公司还应当将多余的资金都分派给股东，并加强与投资者的沟通。所谓的多余资金是要考虑目前的办公楼可用作抵押贷款的财务自由度。公司还应当制订比较稳定的分红政策以及在公司价值被低估时实施股票回购的计划。
不过，我对完美世界改善与投资者的沟通，以及充分、高效地利用手中的闲置资金或者资产的前景并不乐观，与此同时，我也充分地认识到管理层已经采取的一些措施将会改善公司目前极端低估的状态。事实上，这家公司管理层目前的一些做法经常令投资者有“亲者痛、仇者快”的感觉，即对那些不信任、短期投机于它的人有利，而对公司真正的长期投资者而言，则要忍受股价上蹿下跳的惊险，以及股价可能长期被市场先生低估的风险——市场先生并没有大错，因为完美世界管理层的行为确实不让人放心。(www.xing528.com)
后记
完美世界发生本文所述的“匿名的攻击”事件之后不久，复星国际大幅购买了完美世界的股份，持股比例一度超过12%。2014年一季度的数据显示，复星国际已经减持完美世界，持股比例降至10.47%。
2015年1月2日最新的消息是，完美世界董事长池宇峰提出了将公司私有化的提议，每美国存托股票（ADS）报价20美元。
2011年8月10日 星期三
上证综指：2549.18涨0.91%
恒生指数：19783.67涨2.34%
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