今天政府公布了2008年5月的CPI，同比上涨7.7%，虽然比上个月有所回落，但人们对通货膨胀的担心丝毫未减。原因在于中国目前不算低的CPI是在政府对油、电等基础要素价格的管制之下取得的，并且无论老百姓还是企业仍然对这两个要素将来的上升有预期。而在CPI公布之前，央行已经宣布上调存款准备金一个百分点，目前中国的银行存款准备金率已经达到17.5%的历史高点，这也表明了政府决策者的态度，要坚决抑制通货膨胀。
据《中国证券报》的消息，国家统计局副局长许宪春表示，中国通货膨胀的峰值要到2009年才会出现，而经济增长的峰值则出现在2007年。经历2003年～2007年连续5年超过两位数的GDP增长，许宪春认为这种高速增长不可持续，必然会回调。许宪春应该是讲了大实话，中国经济因为前几年的高速增长，对自然资源的需求大幅上升，因此，过去10年里，中国迅速成为一些自然资源的最大消耗国，人们也突然发现我们的国情根本不是“地大物博”，而是资源极其匮乏，例如，大家熟知的石油，我们需要进口，铁矿石我们也需要进口。有些资源的价格上升是因为供需紧张造成的，但也有些资源则是因为在目前全球通货膨胀的背景下哄抬价格造成的。例如，2008年6月10日我在飞机上看《上海证券报》，讲到钾肥行业的情况，虽然世界的钾资源是丰富的，钾肥的产能也是过剩的，但是国际上已经形成了两家最大的钾肥生产销售集团，其总产能占到世界的75%，因此2008年它们联合限产保价，实现了价格比2007年同期上涨了220%以上。因为中国是钾资源贫乏的国家，70%的使用量必须进口，国际价格上涨对中国可不是一个好消息，更让中国人懊恼的是，我们对这种状况束手无策，只能被动接受（铁矿石何尝不是如此，石油更是如此）。
中国的决策者们或许很清楚，只有降低经济增长的速度，才能缓解目前高企的CPI，因为有很多价格上涨动力不是来自于政府可以控制的范围，如上面讲到国际资源价格的大幅上升。但是，问题应该是在发展中解决，而不能停下来解决，否则就会出现大的社会问题，这点决策者更加清楚。因此，可以预期决策者对未来几年的GDP增长率期望会比较低一点，如2008年为9%，2009年为7%～8%。当然，这是理想的状况，能不能实现还要看决策者的能力和魄力。
有人说很快油价就会上调，而且央行可能还会加息，问我对不对。我不知道油价会不会在近期上调（根据一般的逻辑，原则上不会上调，因为CPI还在高位运行：6月20日中国政府决定上调油电的价格，http//news.hexun.com/2008-06-19/106819023.html），但我知道，央行加息的可能性不大，要是能加息，央行早就加了，不会只是一味地调高存款准备金率。
在此，我再次重复一下许宪春的预言，CPI将在2009年达到峰值，而GDP则在2007年已经达到了峰值。
后记(www.xing528.com)
实物资产具备抵御通货膨胀的功能，但权益类资产则不一定具备，债权在通货膨胀时期会贬值，这个基本的理论能解释过去6年的房价上升、股市分化。近年来，我们对于中国过去十几年货币超发有很多反思，李克强总理也提出“盘活存量，用好增量”的思路，未来10年货币这个水龙头会收紧吗？我们拭目以待。
2008年4月23日 星期三
上证综指：3278涨4.15%
恒生指数：25289涨1.40%
重大事件：政府规范大、小非减持
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