现在已经深入人心的一个投资概念就是寻找伟大的公司，个人以为，对于个人投资而言，寻找伟大公司的投资策略是一个非常糟糕的策略，因为绝大多数个人投资者几乎不可能有时间和金钱去调研公司，那怎么可能以自己的独立判断寻找到伟大的公司呢？
对于个人投资者而言，我认为一个可行的策略是低价策略，当然这个策略对专业投资者也同样适用。股票投资者们大多认可这样一个理念，即长期看，股票投资比债券、黄金和银行存款的回报更高。还以西格尔教授的投资为例，他对美国过去200年的资产收益率进行了研究，结果表明，长期看，美国股票的收益率长期稳定在6.5%～7%，任何其他资产——债券、票据、黄金以及美元都没有接近于这个稳定的实际股票收益率。那么6.5%～7%的长期收益率意味着什么呢？对我而言，购买股票价格绝对不应当高于14.3或15.4的市盈率，因为只要高于这个，那就意味着我认为公司增长会高于平均水平，而我做出这个判断的依据是不充分的，因为我既没有去调查公司的管理层，也没有去调查公司的客户和供应商，更没有调查公司的员工，那我凭什么认为一个公司比另一家公司更优秀呢？我的信息来源都是年报和二手资料。伟大的价值投资者巴菲特虽然非常强调安全边际的概念，但他从来不去讲他对企业的估值，如果我没有记错，他购买可口可乐时，可口可乐的市盈率约为15，而他购买的其他家族企业的价格为6倍左右的市盈率，那意味着对于一般企业，巴菲特给的价格是6倍市盈率，而对于伟大的、像可口可乐这样的企业，他给的价格是15倍——即使是这个15倍也是符合美国股票的稳定收益率的。因此，当深圳和上海的A股总体市盈率超过了23倍和18倍的时候，如果以上述理念在A股市场寻找合适的投资标的，那确实是一个非常大的挑战。
补充一组2005年的对比数据，如表5-2所示。
表5-2 2005年的对比数据
① n.a.表示不适用。
从上面我们可以看到，当时A股与港股价格是差不多的，而且B股显然比港股还要便宜，因此说A股一定要比港股贵不仅道理上讲不通，而且事实上证明也不是这样的。
再补充2007年牛市的数据和2014年的数据，可作为卖出的一个参考，如表5-3和表5-4所示。
表5-3 2007年相关对比数据
(www.xing528.com)
① n.a.表示不适用。
表5-4 2014年相关对比数据
① n.a.表示不适用。
后记
A股大盘股的高估值确实从2008年结束了，目前的估值水平已经与国际接轨，甚至更低。2014年5月5日港交所的数据显示，上交所A股比港交所主板总体市盈率还要低！
2010年1月21日 星期四
上证综指：3159涨0.22%
恒生指数：20863跌1.99%
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