富达基金管理人安东尼·波顿（Anthony Bolton）有欧洲股神之誉。在1979年至2007年，波顿掌管富达英国特殊情况基金的28年中，该基金的年化收益率达到19.5%，他成功地预见股市将从2007年开始大幅下跌。2007年11月，波顿在北京回答记者A股市场是否有“黄金十年”的问题时说：“在中国，很多时候我们都是可以按十年为单位来讲问题的，但实际上在金融领域当中十年是很长的一段时间，所以很难来回答。我个人的一些经历告诉我，对那些在短期内增长很快的市场，要一直抱着比较谨慎的态度。谈到对中国投资者的建议，我觉得可以借用英文里的一句谚语，‘你的脚应该放在门口’，意思是说，要随时做好撤出A股的准备。这只是一个短期的看法，长期的看法以后我们还可以再探讨。”
波顿虽然成功地预见到了股市估值过高，但是他2010年因看好中国市场而成立的富达中国特殊情况基金，却最终导致他“晚节不保”，并在中国市场折戟沉沙。在波顿于中国市场投资的短短两年时间里，他频踩“地雷股”，比如他投资的味千中国（00538.HK）、霸王集团（01338.HK）、博士蛙（01698.HK）、宝姿（00589.HK）和双威教育（CAST.NASDAQ）都遇到这样或者那样的问题，导致市值大幅缩水。因为基金亏损，波顿不得不一再地推迟退休时间，直到2013年6月，他才得以宣布将在2014年4月正式退休。用一句玩笑话来总结就是，波顿猜中了故事的开头，但绝对没有想到自己会得到这么一个结尾。
如此说来，中国这个市场真的不好预测，任你是欧洲股神也不一定玩得转。不过，从我的角度看，波顿折戟中国只是证明了能力圈原则的重要性，作为一个英国人，对中国市场显然是了解不够，交点“学费”很正常。如果波顿再年轻10岁，不着急退休，交完了头3年的“学费”，我想接下来的7年里很可能交出一份出色得多的业绩。
在中国也有一位著名的投资人赵丹阳，他在2006年就认为A股估值过高，因而早早地选择退出。但是，2012年年初，媒体上流传着一封赵丹阳致投资者的一封信，信中透露，由他管理的两只基金在2011年分别亏损了29%和25%，原因在于投资了一些印度治理不善的公司股票和汇率损失。赵丹阳说，这两年在印度市场最大的教训是“好的主业加上好的治理结构，才是值得投资的公司”。
事实上，赵丹阳与波顿犯了同样的错误，即走出了自己的能力圈。波顿对中国的经商环境理解不深，而赵丹阳则对印度的法律环境了解不够。赵丹阳在信中说：“随着阅历的积累，我们发现，我们懂得的东西真的很有限，世界很精彩，我们只能待在我们所明白和理解的产业和公司里。”这不就是承认自己没有遵守能力圈原则，所以才出现失误吗？
事实上，我相信无论是波顿还是赵丹阳对能力圈原则都非常熟悉，只是他们在做决策的时候，并不知道自己进入了自己能力达不到的领域。所以说，拥有“自知之明”真的不容易！“知道自己不知道什么”如果不是比“知道自己知道什么”更重要的话，那至少也是同样重要。(www.xing528.com)
后记
关于波顿折戟香港，2014年9月份我从一家美国共同基金亚洲负责人那里听到另外一个解释，也算是个掌故：即波顿是为了规避英国高昂的退休奖金税才搬到香港，香港的税率只有17%，而英国超过了30%，因此，他才那么大费周章把家都从英国搬到了香港，还在香港买了豪宅。虽然不知这个掌故的真假，但我个人觉得，避税也许是波顿成立中国特殊情况基金的诱因，但是不能成为该基金投资失误的借口，投资失误的根本原因还是违反了能力圈原则。2009年11月17日 星期二
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