中小投资者权益保护指数所有制比较

5.1.1　中小投资者权益保护总体指数比较

不同的所有制会对上市公司中小投资者权益保护产生影响，表5-1比较了不同所有制上市公司的中小投资者权益保护指数，并按照均值从高到低的顺序进行了排名。

表5-1　2020年不同所有制上市公司中小投资者权益保护指数比较

根据表5-1，从整体上看，五类上市公司的中小投资者权益保护指数均值没有很大的差异，也都未达到60分的及格线，说明中小投资者权益保护水平仍普遍较低。其中，国有绝对控股公司的中小投资者权益保护指数均值最高，为54.2803分，无国有股份公司的中小投资者权益保护指数均值最低，为50.9456分。从中位值看，中小投资者权益保护指数中位值从高到低依次为国有绝对控股公司、国有参股公司、国有强相对控股公司、国有弱相对控股公司和无国有股份公司。从标准差看，五类所有制公司标准差均在5分以上，最大的国有参股公司与最小的国有绝对控股公司之间相差2.7143分，说明五类所有制上市公司之间的离散程度差距不大。

为了更直观地反映不同所有制上市公司中小投资者权益保护指数的差异，图5-1按照前十大股东中的国有股比例从大到小进行了排序。可以看出，随着国有股比例的降低，中小投资者权益保护水平随之下降，但总体降幅不大。这意味着，国有股比例越高，中小投资者权益保护越好。不过，由于五种类型所有制公司的中小投资者权益保护指数差距不大，所以这个结论还需要进一步验证。

图5-1　2020年不同所有制上市公司中小投资者权益保护指数均值比较

我们进一步将国有绝对控股公司、国有强相对控股公司和国有弱相对控股公司归类为国有控股公司，将国有参股公司和无国有股份公司归类为非国有控股公司，比较两大类公司的中小投资者权益保护水平，如表5-2所示。

表5-2　2020年国有与非国有控股公司中小投资者权益保护指数比较

从表5-2可以看出，2020年上市公司中，国有控股公司与非国有控股公司在平均值、中位值上的差距都很小，都未达到及格线（60分）。不管是平均值还是中位值，国有控股公司都高于非国有控股公司。

根据实际控制人的性质，我们还可以将上市公司进一步区分为中央企业（或监管机构）、地方国企（或监管机构）和非国有企业或自然人最终控制的上市公司三类。表5-3比较了三类公司的中小投资者权益保护指数。

表5-3　2020年不同最终控制人上市公司中小投资者权益保护指数比较

从表5-3可以看出，中央企业（或监管机构）最终控制的公司的中小投资者权益保护指数均值最高，非国有企业或自然人最终控制的公司的中小投资者权益保护指数均值最低，且低于总体均值，三类公司的中小投资者权益保护指数总体差异不大。(www.xing528.com)

5.1.2　中小投资者权益保护分项指数总体比较

中小投资者权益保护指数包括知情权、决策与监督权、收益权和维权环境四个分项指数，对五类所有制上市公司的四个分项指数进行比较，如表5-4所示。

表5-4　2020年不同所有制上市公司中小投资者权益保护分项指数均值比较

从表5-4可以看出，四个分项指数中，除国有绝对控股公司外，其他四类所有制公司都只有知情权分项指数均值达到了60分的及格水平，其他三个分项指数均值均未及格，且收益权分项指数均值距及格线差距最大。图5-2更直观地反映了不同所有制类型上市公司中小投资者权益保护四个分项指数的差异。可以看出，五类所有制上市公司在四个分项指数上，都是知情权分项指数最高，其次是维权环境分项指数，决策与监督权分项指数和收益权分项指数则明显低于其他两个分项指数。各所有制类型上市公司在每个分项指数上的差别较小。

图5-2　2020年不同所有制上市公司中小投资者权益保护分项指数变化趋势

我们进一步将国有绝对控股公司、国有强相对控股公司和国有弱相对控股公司合并，归为国有控股公司，将国有参股公司和无国有股份公司合并，归为非国有控股公司，两者的比较见表5-5和图5-3。可以看出，国有控股公司在四个分项指数上都高于非国有控股公司。

表5-5　2020年国有与非国有控股上市公司中小投资者权益保护分项指数均值比较

图5-3　2020年国有与非国有控股上市公司中小投资者权益保护分项指数均值比较

根据实际控制人性质划分为三种类型，对三类上市公司中小投资者权益保护在四个分项指数上进行比较，参见表5-6和图5-4。可以看出，中央企业（或监管机构）最终控制的公司在四个分项指数上都高于地方国企（或监管机构）和非国有企业或自然人最终控制的公司；地方国企（或监管机构）最终控制的公司在四个分项指数上也都高于非国有企业或自然人最终控制的公司。不同最终控制人控制的上市公司在四个分项指数上的均值差异不是很大。

表5-6　2020年不同最终控制人上市公司中小投资者权益保护分项指数均值比较

图5-4　2020年不同最终控制人上市公司中小投资者权益保护分项指数均值比较