综合远期外汇协议

综合的远期外汇协议与远期利率协议都属于资产负债表外工具。远期利率协议是针对货币市场上“远期对远期存（贷）”业务的创新，综合的远期外汇协议是对外汇市场上“远期对远期互换”的一种发展。综合的远期外汇协议在20世纪80年代末发展起来，同远期利率协议一样，是场外交易。所有的主要互换货币都有标准的期限，从1个月到12个月不等。

定义4.1　综合的远期外汇协议（Synthetic Agreement For Forward Exchange，SAFE）是指双方在现在时刻约定，买方在交割日按照合同中规定的交割日直接远期汇率，用第二货币（Second Currency）向卖方买入一定名义金额的原货币（Primary Currency），然后在到期日，按合同规定的到期日直接远期汇率，把一定名义金额的原货币出售给卖方的协议。

远期外汇综合协议可以用于对未来远期汇率变化进行保值或投机。定义4.1说明：买方是指在交割日购进初级货币，在到期日再名义上售出的一方。卖方是指在交割日卖出初级货币，在到期日再名义上购进的一方。名义上是指在交易中并没有发生实际的本金交换。当双方开始同意执行一份综合的远期外汇协议时，他们约定了这笔交易将要执行名义上的汇率。在交割日一方支付给另一方交割额，这笔交割额是以协议原定的汇率与最后的市场汇率之差为基础计算出来。

远期外汇综合协议的术语（英国银行家协会出版外汇综合协议标准条款，SAFEBBA MASTER TERMS）包括：

（1）A1：第一个协议的数额

（2）A2：第二个协议的数额

（3）OER：直接汇率（Outright Exchange Rate）(www.xing528.com)

（4）CFS：远期汇差（Contract Forward Spread），交割日协议汇率=OER+CFS

（5）SSR：即期交割汇率（Spot Settlement Rate），市场中的参考汇率

（6）SFS：交割远期汇差（Settlement Forward Spread），到期日交割汇率=SSR+SFS

图4-2　综合的远期外汇协议交易日期图

图4-2表明，在交易日，交易双方就交割日和到期日分别兑换的一级货币的名义金额A1和A2达成协议，分别在交割日和到期日进行交换。通常这些数额相同，然后同时双方还确定相应的直接汇率和协议远期汇差。即他们确定交割日的直接汇率和到期日的远期汇率，以计算二级货币的名义数额。在基准日，即期交割汇率和交割远期汇差以LIBOR同样的方式被决定下来。