投机：投资现货和期货市场下月即期汇率分析

投机是指一些人希望利用对市场某些特定走势的预期来对市场未来的变化进行赌博，并因此而制造出一个原先并不存在的风险暴露。

1.利用期货投机

例1.14　假定有个美国投机者，在1月份认为英镑兑美元会在未来2个月升值。于是他决定投入20万英镑赌一赌他的运气。已知市场条件如下：当前汇率1英镑=1.357美元，3月份期货合约价格1英镑=1.342美元。

方法1：直接投资于现货市场

方法2：投资于期货市场

3月份即期汇率为下面两种情况，请分析该投机者的盈利状况。

（1）1英镑=1.4美元

（2）1英镑=1.3美元

解：投资于现货市场：

用271 400美元购买20万英镑，2个月后卖出。

若1英镑=1.4美元，收益=（1.4-1.357）×200 000=8 600美元

若1英镑=1.3美元，损失=（1.357-1.3）×200 000=11 400美元

投资于期货市场：(www.xing528.com)

若1英镑=1.4美元，收益=（1.4-1.342）×200 000=11 600美元

若1英镑=1.3美元，损失=（1.342-1.3）×200 000=8 400美元

观察以上两种情况获得的收益和损失其实是非常相近的，现货和期货到底有没有差异呢？在这个例子中，比较大的差异在于成本。现货市场需要271 400美元进行投资，成本非常高；但是投资于期货市场时，只需要本金的5％，大约是1.4万美元。期货交易是有杠杆的。

2.利用期权投机

例1.15　假定9月份一个投机者认为股票x会上涨，当前价格为75美元，市场上正在以3美元的价格出售12月份到期的执行价格为80美元的看涨期权。若投资者有7 500美元的初始资金，可采用两种策略投资：

（1）直接投资于现货市场；

（2）购买期权，每份期权合约含有100股股票期权。请分别计算12月份股票价格为90美元和70美元时投资者的收益。

解：如果购买股票100股，ST=90，现货获利=（90-75）×100=1 500美元。如果ST=70，现货损失=500美元。

如果购买期权，每份期权合约的成本为300美元，7 500美元可以购买25份期权合约。

ST=90，获利=25×（90-80）×100=2.5万美元，净收益=1.75万美元

ST=70，损失=7 500美元

显然期权有杠杆作用，无论是收益还是损失都被放大。