投资基金的起源与发展历程

投资基金起源于英国。一般认为,1868年设立的“国外及殖民地政府信托”(Foreign and Colonial Government Trust)是其最早形态。投资基金虽起始于英国,却成长于美国。第一次世界大战后,在经济空前繁荣、国内外投资异常活跃的背景下,美国引入英国的投资信托制度,并于1921年成立第一个投资基金组织“美国国际证券信托”,其后又于1924年成立了现代意义上的投资基金“马萨诸塞投资信托基金”。美国1940年制定《投资公司法》和《投资顾问法》,进一步促进了投资基金业在美国的持续、健康发展。20世纪50、60年代,投资基金开始向其他国家扩散。

我国于20世纪90年代初期引入投资基金。1992年11月,经中国人民银行总行批准,淄博乡镇企业投资基金正式设立,并于1993年8月在上海证券交易所挂牌上市。它是国内第一家投资基金,也是首只在证券交易所上市交易的投资基金。该基金为公司型封闭式基金,募集规模达1亿元人民币。1997年11月,国务院证券委员会发布《证券投资基金管理暂行办法》(已废止);1998年3月,经中国证监会批准,新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金——基金开元和基金基泰,拉开了中国证券投资基金试点的序幕。此后,在封闭式基金成功试点的基础上,中国证监会又于2000年10月发布《开放式证券投资基金试点办法》(已废止),开启了我国开放式基金的发展历程。

2003年10月28日,第十届全国人民代表大会常务委员会第五次会议审议通过《证券投资基金法》,为我国证券投资基金业的发展奠定了坚实法律基础。其后,中国证监会在《证券投资基金法》的框架下陆续出台了《证券投资基金管理公司管理办法》《证券投资基金运作管理办法》(已废止)、《证券投资基金销售管理办法》(已废止)、《证券投资基金信息披露管理办法》(已废止)等六项部门规章及若干配套监管文件,形成了“一法六规”的基金监管立法体系。2012年12月28日,全国人大常委会对《证券投资基金法》进行了修订,对私募基金监管、基金公司准入门槛、投资范围、业务运作等作了修改完善。特别值得注意的是,修订后的《证券投资基金法》将私募基金纳入其调整范围,为其规范发展提供了法律依据。2013年6月,中央机构编制委员会办公室发布《关于私募股权投资基金管理职责分工的通知》,明确由中国证监会统一行使对私募股权基金的监管职责。2015 年 4 月 24 日, 全国人大常委会对 《证券投资基金法》 再次进行了修订, 修订后的现行 《证券投资基金法》 共 15 章 154 条。关于公募证券投资基金,中国证监会后来陆续发布且现行有效的部门规章和规范性文件主要有:《公开募集证券投资基金风险准备金监督管理暂行办法》(2013年9月发布)、《公开募集证券投资基金运作管理办法》(2014年7月发布)、《公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引》(2019年1月发布)、《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》(2019年6月发布)、《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》(2019年7月发布,2020年3月修改)、《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)》(2020年7月发布)、《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》(2020年8月发布)、《公开募集证券投资基金宣传推介材料管理暂行规定》(2020年8月发布)。关于私募投资基金,中国证监会于2014年8月21日发布了《私募投资基金监督管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)。作为私募投资基金监管的主要法规之一,《暂行办法》从整体上对私募投资基金活动进行了规范,确立了一系列符合私募基金行业运作特点的监管制度,如私募基金管理机构登记制度、基金产品备案制度、合格投资者制度等。从2015年下半年开始,为了矫正私募基金行业的不规范行为,应对日益暴露的风险问题,中国证监会、中国证券投资基金业协会(以下简称基金业协会)陆续颁布了《私募投资基金信息披露管理办法》(2016年2月发布)、《私募投资基金管理人内部控制指引》(2016年2月发布)、《私募投资基金募集行为管理办法》(2016年4月发布)、《私募投资基金合同指引》(2016年4月发布)、《私募投资基金服务业务管理办法(试行)》(2017年3月发布)、《私募投资基金备案须知》(2019年12月发布)等一系列管理和自律规则。此外,为了促进政府出资产业投资基金的规范发展,国家发展改革委2016年12月发布了《政府出资产业投资基金管理暂行办法》。(www.xing528.com)

需要指出的是,虽然我国《证券投资基金法》已将私募证券投资基金纳入证券投资基金的范畴加以规范,但在运行规则和监管措施上,公募证券投资基金与私募证券投资基金仍存有诸多差异。有鉴于此,本章第二节将主要涉及公募证券投资基金,至于私募证券投资基金则放到第三节讲述。