“投资属性”表现在私募基金外部，系指其与底层融资方之间的关系，此又称为私募基金资产端。通常意义上投资分为债权投资与股权投资两大类。债权投资主体获取固定收益，纵使存在底层融资方无法清偿的信用风险，但其债权清偿请求权始终存在。股权投资主体则与底层融资方深度捆绑，一荣俱荣，一损俱损，其可能因底层融资方成功上市而变现获利数百倍，亦可能因底层融资方失败导致所持股权分文不值。在我国私募行业当前监管环境下，“投资属性”表现在私募基金资产端系指股权投资（包括未上市的股权投资及已上市的股权投资即证券投资），即强调回归投资活动“利益共享、风险共担”的本质，全面助力实体经济转型发展。2017年10月始，中基协事实上暂停其他类私募基金管理人登记，作为非标类债权资产投资主力军的其他类私募基金产品规模持续缩减。中基协强化对私募基金底层明股实债操作的排查力度等系列举措均得到印证。2019年12月，《私募投资基金备案须知》在总结过往经验教训的基础上，特别强调私募投资基金不应是借（存）贷活动，并进一步明确私募基金备案负面清单，具体包括：①变相从事金融机构信（存）贷业务的，或直接投向金融机构信贷资产；②从事经常性、经营性民间借贷活动，包括但不限于通过委托贷款、信托贷款等方式从事上述活动；③私募投资基金通过设置无条件刚性回购安排变相从事借（存）贷活动，基金收益不与投资标的的经营业绩或收益挂钩；④投向保理资产、融资租赁资产、典当资产等《私募基金登记备案相关问题解答（七）》所提及的与私募投资基金相冲突业务的资产、股权或其收（受）益权；⑤通过投资合伙企业、公司、资产管理产品（含私募投资基金）等方式间接或变相从事上述活动。
前述表现在私募基金外部的投资属性亦可从《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》第二条对私募基金的定义中获得相关印证，其描述私募基金仅包括私募证券投资基金和私募股权投资基金，将主要投资于非标类债权资产的其他类私募基金径直排除在外。(www.xing528.com)
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