境外董事类型的区分测试指南

本章进一步综合考虑境外董事的监督能力与独立性，将境外董事来源国（地区）的营商环境便利度、投资者保护力度、董事责任程度三项指数都高于中国，且不存在境外董事与CEO同国籍情形的董事会定义为强监管型董事会（STRONG），其余招募境外董事的董事会则定义为弱监管型董事会（WEAK）。表13-5为强、弱监管型境外董事与是否违规、违规程度之间的回归结果。列（1）～（3）的被解释变量为是否违规（MIS_CON）。在列（1）中，STRONG的系数为－0.466 8，z值为－2.42，在5%的水平上显著为负，表明强监管型境外董事能够显著减少公司的违规行为。在列（2）中，WEAK的系数为0.029 1，z值为0.13，表明弱监管型境外董事未有效减少公司的违规行为。在列（3）中，STRONG的系数为－0.466 8，z值为－2.42，在5%的水平上显著为负。WEAK的系数为0.005 9，z值为0.03，表明弱监管型境外董事与公司是否违规无显著关系。列（4）～（6）的被解释变量为违规程度（MIS_EXT）。在列（4）中，STRONG的系数为－0.476 5，z值为－2.61，在1%的水平上显著为负。在列（5）中，WEAK的系数为－0.012 2，z值为－0.05，无显著关系。在列（6）中，STRONG的系数为－0.477 0，z值为－2.61，在1%的水平上显著为负。WEAK的系数为－0.036 0，z值为－0.16。上述结果表明，招募强监管型境外董事的董事会能够显著减少公司违规行为，招募弱监管型境外董事的董事会未能减少公司违规行为。

表13-5　境外董事类型的测试结果

(https://www.xing528.com)

续表

注：“***”“**”“*”分别表示1%、5%、10%的显著性水平（双尾）；z值经过公司与年度的双重聚类调整（Petersen，2009）。