敏感性测试：以关联方交易衡量大股东资金占用

本章进一步使用关联方交易衡量大股东资金占用，使用模型2-1和模型2-2进一步检验假设2-1和假设2-2。关联方交易（RPT）以公司与关联方交易的金额与期初资产的比值来衡量。表2-9的Panel A和Panel B显示了假设2-1和假设2-2的回归结果。

表2-9的Panel A表明，CONF1、CONF2、CONF3、CONF4、CONF5、CONF6、CONF7的系数均在1%的水平上显著为负，为假设2-1提供了强有力的证据，说明儒家文化降低了关联方交易（大股东资金占用）。

表2-9的Panel B表明，CONF_N（N＝1，2，3，4，5，6，7）系数显著为负，支持了假设2-1。此外，与预测一致，STATE的系数显著为负，与表2-5的结果一致。而且，CONF1×STATE、CONF2×STATE、CONF3×STATE、CONF4×STATE、CONF5×STATE、CONF6×STATE、CONF7×STATE的系数均显著为正，支持了假设2-2——最终控制人性质弱化了儒家文化对大股东资金占用的抑制作用。

总之，表2-9的结果表明，使用关联方交易衡量大股东资金占用的结果与表2-4、表2-5的结果基本类似，本章的主要发现依然成立。

表2-6　敏感性测试：根据不同的距离标准计算的儒家文化变量

注：“***”“**”“*”分别代表1％、5％、10％的显著性水平(双尾)；t值经过公司与年度的双重聚类调整(Petersen，2009)；所有的变量的定义见“附录2-1”。

表2-7　敏感性测试：根据公司与孔庙之间的距离计算的儒家文化变量(www.xing528.com)

注：“***”“**”“*”分别代表1％、5％、10％的显著性水平（双尾）；t值经过公司与年度的双重聚类调整（Petersen，2009）；所有的变量的定义见“附录2-1”。

表2-8　敏感性测试：使用大股东资金占用的净额（MSEN）作为因变量

注：“***”“**”“*”分别代表1％、5％、10％的显著性水平（双尾）；t值经过公司与年度的双重聚类调整（Petersen，2009）；所有的变量的定义见“附录2-1”。

表2-9　敏感性测试：使用关联方交易衡量大股东资金占用

注：“***”“**”“*”分别代表1％、5％、10％的显著性水平(双尾)；t值经过公司与年度的双重聚类调整(Petersen，2009)；所有的变量的定义见“附录2-1”。