【摘要】：对于后两者而言，系统稳定性的降低是导致单个资产价格崩盘或跳跃的重要原因。表4-8和表4-9为单个行业收益率崩盘与跳跃的Logistic回归结果。比较两者容易发现，在各种崩盘与跳跃识别标准下，基于K指标计量的系统稳定性显著影响单个行业崩盘与跳跃概率，而基于FI指标计量的系统稳定性则完全不显著。表4-8单个行业收益率崩盘与跳跃的Logistic回归注：★，★★，★★★分别代表p值小于0.1、0.05、0.001，字体加粗表示在90%的水平上显著不为零。
对于单个资产而言，其资产价格的崩盘或跳跃，既可能由其异质性冲击导致，也可能由系统性的共同冲击引发，更可能是由其他资产的异质性冲击传染产生。对于后两者而言，系统稳定性的降低是导致单个资产价格崩盘或跳跃的重要原因。
本章在行业层面分析和比较了系统稳定性对单个行业收益率崩盘与跳跃概率的影响。本章报告了以简单超额收益率为研究样本的回归结果，而以Jensen's alpha超额收益率为研究样本的回归结果与其完全一致，因此不再赘述。
表4-8和表4-9为单个行业收益率崩盘与跳跃的Logistic回归结果。表4-8的系统稳定性计量基于K指标，表4-9则基于FI指标。比较两者容易发现，在各种崩盘与跳跃识别标准下，基于K指标计量的系统稳定性显著影响单个行业崩盘与跳跃概率，而基于FI指标计量的系统稳定性则完全不显著。
表4-8 单个行业收益率崩盘与跳跃的Logistic回归（基于K指标方法计量系统稳定性）(www.xing528.com)
注：★，★★，★★★分别代表p值小于0.1、0.05、0.001，字体加粗表示在90%的水平上显著不为零。
表4-9 单个行业收益率崩盘与跳跃的Logistic回归（基于FI指标方法计量系统稳定性）
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