文献综述：金融稳定与资本市场系统稳定性研究的不足

通过梳理相关文献，本书从已有研究中提炼一些可借鉴之处，也总结了现有研究中的不足，具体如下：

（1）金融稳定的研究对象仍以银行体系为主，缺乏对资本市场系统稳定性的研究。

实际上，伴随金融自由化进程的加速，国内外金融体系发生了巨大变革，最显著的特点是从以银行类金融机构为主导，发展到以资本市场为核心。以资本市场为核心，金融资产的证券化、金融工具的复杂化、金融业务的多元化、金融信息的全球化极大地改变了风险溢出与传染的渠道。在这一趋势下，资本市场已经成为影响金融稳定的关键要素，资本市场的系统稳定性也成为影响宏观金融稳定的核心因素。

（2）资本市场价格波动与风险溢出的研究不能有效刻画资本市场的系统稳定性。(www.xing528.com)

区别于一般意义上的资本市场价格波动与风险溢出，资本市场系统稳定性具有更为突出的系统性特征，其主要反映在以下几个方面：一是全局性，即资本市场中所有资产均出现异常价格波动；二是极强的传染性，即起源于单一资产的风险能够迅速传染至整个市场；三是突出的非理性，价格的调整是非理性的，稳定性概念更加注重非理性波动。目前关于风险溢出的研究，主要使用资产价格或波动的相关性来描述资本市场稳定的系统性特征，在这一方法下，可讨论的资产数量非常有限，不能满足全局性的要求，也无法区分价格的理性与非理性调整。

（3）需要从更多维度去评估与监测资本市场系统稳定性。

资本市场层次丰富，复杂网络结构、投资交易行为、子市场间的传染等都是市场稳定性的影响因素。虽然资本市场稳定与金融稳定内涵并不一致，但是在对资本市场系统稳定性的评估与监测上可以有所借鉴。首先，必须从多维度来评估资本市场，尤其是股票市场的系统稳定性；其次，资本市场系统稳定性不仅仅是市场、行业与个股间的相互关系体现，也是市场参与者的综合关系，因此，对羊群行为的监测和对证券公司的评估也是评估资本市场系统稳定性的重要过程；最后，在方法上，考虑到资本市场的网络结构，借鉴生态系统理论的研究方法对资本市场系统稳定性进行监测和预警，是值得探索的领域之一。