股价指数及其计算方法的重要性

股市行情千变万化，价格涨跌瞬息万变。人们要把握大势，研判行情，手中要有工具，股价指数就是最重要的工具之一，从其曲折的变动轨迹分析市场热点，了解市场心态。股价变动可分为市场股价总水平变动和各股相对水平变动两个层次。如果前者比作大海潮汐，那后者显然属于波浪或涟漪。前者决定总趋势，后者则是相对高度。

股价指数是反映股市行情的综合指数。在编制股票价格综合指数前，先得计算股价平均价，因此，人们一般将股价平均价和股价指数都归纳在股价指数中。股价平均价即股价均价，它反映多种股价变动的一般水平，是体现在一定时点上股价的绝对值，通常采用算术平均数、修正平均数计算。而股价指数是反映不同时期股价变动的相对水平指标，计算方法是先确定某一时间的股价均价为基期固定不变，基期值可任意选定，但一般定为100点或1000点均可，然后以现在的股价均价为报告期数据与之相比较，这是股价变动幅度的衡量，一般可采用加权方法计算。

1.算术平均数

算术平均数选用若干股票的收盘价依次相加再除以股数得出，其公式为：

如某一股市有A、B、C、D四个样本股，某日收盘价分别为5元、6元、7元、8元，那么其股市该日均价为：

算术平均数＝（5＋6＋7＋8）/4＝6.50（元）

这种方法简单易懂，人人都会。其不足是过于粗糙，不分个股的大小轻重，一律平均划分，既抹煞了个股的特性，又在股本结构变动时，完全失去数据的合理性，会产生人为的数据断裂层。

2.修正平均数

修正平均数也称调整平均数，是为了改变弥补上述股本结构变动后股价均价失真的状况，使股价均价真正起到参考分析的作用。

例：某股市设有A、B、C三个样本股，当日收盘价分别为10元、20元、30元，并公布A股票以1股送1股的股本变动方案，因总股本扩大1倍，其价格自然相应减少一半，次日开盘价分别为5元、20元、30元，交易一天收盘价分别为7元、20元、30元。假定该股市基期均价为8元作为指数100点，求该股市当日和次日股价均价及指数？

这表示现在的股价均价20元相当于基期日均价的2.5倍，或者说，相当于指数250点，上涨了150点。在求次日均价时，须先求出一个调整系数，称为新除数。新除数的公式是用股本结构变动后的新股价总额，这一数值必须剔除交易的因素，然后除以股本结构变动前的股价平均价。在此案例中，新除数＝＝2.75。

然后，就可用次日收盘价除以新除数得出次日均价。

此案例表明采用了修正平均数方法，清除了A股票由于股本扩张带来的股指非正常波动，没有出现数据人为地断裂，保持了指数的连贯性。案例中股指上升了9.13点，是因为A股票交易上升了2元所致，指数增幅3.65％。假如不采用新除数加以修正，又会是什么情况？如次日均价为：（7＋20＋30）/3＝19（元），那么次日指数就相应为：19/8×100＝237.50（点），指数反而下跌了12.5点，这显然不合理，因为次日股价并未从10元跌至7元，在股指图表上这12多点的突然下跌断裂层会使数据完全失去参考价值。由此可见，运用修正平均法计算股价均价及指数，能有效消除股票分割、分红、增资发新股等因素的影响，弥补由此带来的股价断裂现象，保持指数的连贯性、真实性。修正平均数是由美国道·琼斯公司最先运用于道·琼斯指数。

3.加权指数

加权指数是在修正平均数基础上的一种指数计算方法。修正平均数未能考虑权数因素，不论股本大小，一律同等看待，这是其不足。随着股票的扩容，新除数呈不断下降趋势，即股价均价不断加大，使其参考性日趋下降。为克服上述困难，根据各样本股的相对重要性进行加权平均计算，而权数通常用Q来表示，Q可以是股票的发行量，也可是股票的流通量，或者是成交量及成交金额等，究竟用哪一种，由证交所依据情况而定。总之，在市场中较为重要、热门的股票其权数也相对大些，由此得出的指数就较为合理。

权数的划分可以按时间确定，其固定采用基期数据的公式为：

式中，

P1i为报告期第i个股价；(www.xing528.com)

Poi为基期第i个股价；

Qoi为第i个股价在基期的权数，固定乘数一般是一百或一千。这种把基期权数固定作为同度量的计算方法，称为拉斯贝尔指数法。权数也可以采用报告期权数，以Q1表示：

其中，Q1i表示第i个股价在报告期的权数。这种把报告期权数固定作为同度量的计算方法称为派氏指数。这两种计算方法，侧重点不同，应根据证交所需要加以选择。

4。国外和我国的主要指数

（1）道·琼斯股指。1884年7月3日，美国道·琼斯公司首次公布纽约证交所中以11家样本股为代表的综合股指。此后扩大到65家，样本股包括30家工业类股票，20家运输类股票和15家公用事业类股票，并同时编制这三类分类股指。现在，世界各地经常引用的道·琼斯股指并非是其65家综合股指，而是30种工业类股指。道·琼斯采用算术平均数计算，并用修正平均数加以修正。1906年1月12日，指数到达100点；1972年11月14日，指数触及1 000点；1987年1月8日，指数跨越2 000点；1997年2月13日，指数上摸7 000点；1997年7月16日，指数站在8 000点上方；1998年4月6日，指数显示9 000点；1999年3月29日，指数终于突破10 000点。

（2）金融时报100股指。这是伦敦证交所股价指数系列中最具代表性的指数。基期日为1935年7月1日，这股指在欧洲证券市场有一定代表性。

（3）日经股指。这是日本经济新闻社编制的东京证交所股指，基期日是1949年5月16日，以东京证交所上市第一批225家股票为样本股。1975年5月1日，日本经济新闻社购得道·琼斯商标，改为日经道·琼斯股指。

（4）恒生指数。香港联合交易所著名的恒生指数由香港恒生银行编制。采用33家样本股，基期日现为1984年1月13日。现在香港联交所还公布由恒生银行编制的H股指数，也称国企指数以及红筹股指数，H股指数基期日1994年7月8日，红筹股指数基期日1993年1月4日，基期指数均为1 000点。这三个股指对内地证券股价走势也有一定影响。

（5）上海证交所股价综合指数。该指数以上证所成立那一天1990年12月19日为基期，采用全部上市股票为样本股，并选用发行总股本为权数，通过拉斯贝尔指数法得出。B股指数采用上一周外汇交易市场平均汇率将美元换算成人民币计算。分类指数分为工业、商业、地产、公用事业和综合五类，其A股基期日为1993年4月30日。

（6）上海30指数。这是上海证交所选用30家样本股，以1996年第一季度股价均价为基点1 000点。它与上证综合指数相配合，能较完整地反映上海证券市场的概况。

（7）深圳证交所成分股指数。这是深交所选用40家样本股，以1994年7月20日为基期日，基期指数定为1 000点，它选用上市流通股为权数，采用派氏指数法计算。

（8）道·琼斯中国88指数。这是道·琼斯公司特意为中国证券市场编制，基期选在1996年6月30日，基期指数为100点，88家样本股选自上海、深圳两家证交所。

（9）中华股价指数。这是我国两家证交所以1993年1月4日为基期，以所有上市公司股票为样本股编制，主要是对外发布。从1993年6月1日开始编制发布。

（10）新华股价指数。这是我国新华通讯社和北京大学联合编制的，选用两家证交所30家样本股，A股以1992年9月30日为基期，B股以1993年3月22日为基期，B股样本股为全部上市股票。

（11）上海静安股价指数。最初由中国工商银行下属机构以1987年11月2日的股市价格为基期100点编制。这是证交所还未成立时第一个指数，尽管当时总共只有二只股票，股价选用平均成交价格而非收盘价，现在该指数已鲜为人知，但它在中国证券市场的地位是不容忽视的。

此外，我国还有其他一些股指，如经济日报编制的中经股指，广州某公司编制的长城股指等，就不一一列举。