重新评估对证券市场的负面观点

可以肯定，我国的证券市场发展已经走过了它的实验时期，但是，至今仍然有人对证券市场的发展持相当保留的看法，这种保留主要在于证券市场不能增加社会资本的总量，以及它是种赌博色彩较浓的零和游戏。

认为证券市场不能增加社会资本总量的理由是：证券是虚拟资本，虚拟资本的增加并不等于实际资本的增加；而且证券市场筹集的资本本来都为银行筹集，证券市场只是分流原有银行资金，而不是增加社会资本的总量；证券市场与银行一起竞争不变的社会资金，势必提高筹资的社会成本，从而以较大的代价，将同样的钱从这个口袋放入那个口袋。所以大可不必发展证券市场，只要搞好和完善现有的银行体系就可以了。这样的观点和论断显然没有认识到证券市场的建立对于改变所有制结构，企业经营机制和资本筹集机制的意义。只要将认识延伸到这个领域，就不难理解，机制的变化甚至比任何实物和货币资源的增加都要重要得多。机制合理，有限的实物和货币资源可以增加；机制不合理，再多的实物和货币资源都会被糟蹋掉。所以证券市场的功能正在改变有关的经济运动机制，不能因为它不能直接、立即增加资本总量而否定它，这本身就是对证券市场功能认识的错位。(www.xing528.com)

把证券交易看作是零和游戏的人则认为，没有经济主体，从上市企业、证券交易所到财政部和国家银行会贴钱来支持股市，所以一部分人在股市中的赢钱就是另一部分人在股市中的输钱，股票交易实际上就成了赌博，除了败坏社会风气以外，没有其他经济意义。这种观点的偏颇在于证券交易不是零和游戏，至少不完全是零和游戏。因为只有在整个股指，或者某个特定的股票走平或下跌的情况下，赢钱的人赢的才可能是输钱的人输的钱，因为抛出股票的人收回了他的投资，甚至还有盈利，而买进该股票的人再想卖出这股票，就不仅收不回他的买入价，甚至还可能“套牢”或者“割肉”。但是整个股指走高的时期，那么不管是先前卖出股票的人，还是接盘后再卖出股票的人，都能够斩获丰厚，因为股票比原来值钱了，此时赢钱的人赢的是股指走高的钱。在这个时期，所有的人都赢钱，没有人输钱，至少在这个时期的证券交易不是零和游戏。从长期来看，股价的走高是个具有规律性的趋势，因为股份制的运行机制可以从整体上提高企业效率，最终带动股市的兴旺，所以零和游戏只是证券市场交易某个阶段的表现，而不是它的基本特征。尽管如此，世界各国都在完善各种制度法规，以便将这种零和游戏的负面影响降到最低限度，最大限度地发挥它提高经济运行效率的作用。我们也同样不能因为它的这个局限的存在，而否认其对改变我国企业运行机制、深化我国企业改革的重要作用。