证券市场带动我国企业经营机制转变

所谓企业经营机制是投资者对企业在生产经营过程中所承担的责任、拥有的权力和享有的利益所决定的运作方式和传导过程，它是由法律规定，或在经营过程中约定俗成的。在传统的计划经济条件下，绝大部分企业都成了国有企业，政府作为直接的投资者，对企业的责、权、利和人、财、物一手包揽，企业毫无自主权可言，只能听命于政府或行政主管部门的安排。这种僵化的经营管理机制，不仅大大地挫伤了企业的生产经营积极性，也使政府背上了沉重的包袱，严重地阻碍了生产力的发展。而股份制的改革能够打破这种旧的约定，克服计划体制的弊端，促使我国企业走上截然不同的发展轨道。

1.证券市场促进企业经营机制的转变

一般来说，有怎样的所有制形式和体制条件就有怎样的企业运行方式。随着证券市场的引进和我国企业的所有制形式和体制条件的变化，由计划经济所决定企业的经营机制也将发生根本的变革，我国企业的经营效率也将有明显的提高。

在公有经济国家经营的计划经济体制下，政府作为国家的代表，不能不对企业的经营活动进行全面的行政干预，也就是不仅要规划企业生产经营方向，还要承担其经营风险或拥其全部经营成果，从而使企业成为政府的一个生产部门。因为不承担经营失败的风险和压力，也没有必要的激励机制，我国企业的效率就达不到应有的水平。同时，因为企业领导和员工还不是企业真正的主人，企业的利益又必然与企业领导和员工的利益背离，企业领导不会竭尽全力地推动企业的发展，因为企业的发展并不能给他们带来相应的利益，同时在政府的行政干预下，他们也有太多的无奈。企业员工也不会尽最大的努力工作，因为生产资料属于所有的人，却不属于任何个人。

证券市场的引进可以使企业摆脱政府的直接全面的行政干预，因为其政府只是企业的大股东，企业的经营管理由董事会总经理负责，因为企业是自负盈亏、自主经营的经济实体，而不是政府的下属部门。证券市场的引进也可以最大限度地提高企业管理人员的工作积极性，因为许多企业领导人拥有企业的股票，他们个人的盈亏得失与企业最为密切相关，所以他们最可能竭尽全力为企业的兴旺发达而努力；同时，因为政府已经不再直接干预股份制公司的生产经营活动，他们也有条件和可能承担企业兴衰的风险和责任。企业员工也将改变原来在计划体制下对企业的冷漠，因为企业的发展状况也将直接关系到他们的收入。这样的运行机制的变化一定能极大地提高企业的经营效率，尽管目前我国的上市公司尚未完全规范，其对我国企业效率提高的推动也还没有完全到位。

2.证券市场促进企业所有制结构的改变(www.xing528.com)

建国初30多年里，我国基本上采用了国有经济成分占压倒比重的公有制模式，除允许少数集体所有制企业存在外，一般限制其他经济成分的企业出现。而正是这种全民所有，国家经营的所有制形式决定了国营企业始终没能走出低效率的运行的怪圈。改革开放以来，政府采取了一系列重大的改革措施，将国营企业推进市场，扩大它们的经营自主权，但收效甚微。因为这些措施和政策无法从根本上改变我国企业的所有制结构和经营模式，很难找到一种既能保证公有经济为主，又能大幅度提高企业效率，而又不是私有经济所有制结构和经营模式。

证券市场机制的引入可以帮助我国企业走出所有制结构改革的困境，因为股份制企业仍然可以由国家买入大量股票，以股份制的形式取代全民所有、国家经营的模式，但是却仍然能保证国有经济为主的所有制结构。同时，非国有企业可以向证券市场直接融资，扩大其资产规模，从数量上使其在社会主义市场经济中真正占有一席之地。此外，上市公司与非上市公司、国有企业与非国有企业还可以通过证券市场，采用兼并重组的方式来改变企业所有制结构。这种上市、重组、兼并，甚至还可以扩展延伸至国外证券市场上去，吸引外国资本参与到我国企业的所有制结构中去。从而可以形成我国以公有经济为主，多种经济成分并存的所有制结构，最大限度地提高我国企业的整体效率。当然我国的股份制企业也存在进一步规范化发展的问题，其中最为显著的问题就是国家股的股权比重问题。

3.证券市场促进企业融资方式的改革

长期以来，我国90％以上企业的资金主要来源于三个渠道，财政拨款、银行借款和企业积累，即企业的资本金依靠政府的财政拨款，其不足部分和周转资金由银行贷款解决，企业再从利润留成部分中提取一小部分补充周转资金。自80年代以后，国家对企业划拨的那部分资金从“拨改贷”演变为“贷转投”，使企业原来从国家那里获得的拨款全部变为国家对企业的投资，其余经营资金缺口均有企业自筹解决。这样的改革切断了企业对政府资金的依赖，这就迫使他们除了从积累中提取少量的资金补充流动资金外，银行贷款成了他们的主要资金来源。作为间接融资方式，银行贷款的主要缺陷是：期限短、成本高、数量少。企业依赖这样的资金的来源，其数量几乎只能维持现有生产规模，而很难满足企业经营规模的扩展。同时，银行贷款的增加还是企业负债规模的扩大，这不仅会制约企业的长期发展，甚至还会使企业陷入资金周转困难的境地。当然，银行过多地承受为企业提供资金的重负，不仅可能增加银行坏账，甚至还可能酿成金融危机。

证券市场提供的直接融资可以从根本上摆脱产生于间接融资的困境，因为企业通过直接发行股票募集资金，去面对的是所有的经济主体，其所筹集的资金规模可以超越一家银行所能提供的；这部分资金可以作为企业的自有资金，而不必偿还，其期限远远超过银行的贷款；因为发行股票的收益是企业的自有资金而不是负债，所以企业的负债结构可以有极大的改善；股份制企业的红股与红利的发放可以由企业自行灵活掌握，故发行证券的成本有望比银行贷款成本更低。证券市场的融资将资金供求的双方直接联系起来，由投资者承担投资风险，这就能极大地降低银行贷款的坏账损失。证券市场还给不同经济成分的企业提供同样的筹资机会，只要非公有经济有足够的经济效率，它就也能像公有经济一样得到发展的资金保证。