美国次贷危机：金融风暴与终极思考

次贷也叫“次级按揭贷款”，“次”的意思是相对于“高”和“优”而言的，形容信用较低、还债能力较弱。次级抵押贷款是一个高收益、高风险的行业，它与传统标准抵押贷款是有区别的。次级抵押贷款对贷款者的还款能力和信用记录要求不高，但比一般抵押贷款的贷款利率要高很多。一般那些因偿还能力较差或者信用记录不高而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款来购买住房。

美国次贷危机就是一场典型的次级房贷危机，这是一场发生在美国的，因为大量次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡导致的金融风暴。它甚至导致了全球金融市场的流动性不足问题。2006年春季，美国爆发“次贷危机”，发展到2007年8月，次贷危机开始席卷美国、日本和欧盟等世界主要金融市场。到现在为止，次贷危机依然是国际上的一个热议话题。

（一）次贷危机恨源

这次爆发还得从美国房地产市场上的按揭贷款说起（见表3-1）。美国的次贷市场主要是由美国第三个信用等级的客户所组成。据资料统计，美国次贷市场上资金总额大丝在1.2万亿-1.5万亿美元之间，其中大丝80%的人没有收入凭证，而这些没有凭证之人的贷款总额度在5000亿-6000亿美元之间。

表3-1　美国房地产市场客户情况

续 表

（二）次贷危机参与主体

1.银行和贷款公司

既然这些信用等级最低的人士并没有固定的收入，有的甚至还负有巨额债务，可是为什么一些银行和贷款公司却趋之若鹜呢？这是因为对这个群体的贷款利率一般都要比基准利率高2-3个百分点。很明显，这是一个尽管有很大风险，但是有着高回报率的市场，所以很多银行和贷款公司都热衷于给这个群体发放贷款。为了追逐高额的利润，一些贷款公司进行了各种各样的创新活动，他们推出了无本金贷款，三年、五年和七年期可调整利率贷款，还有选择性可调整利率贷款等多种贷款方式来吸引这些没有收入凭证而又身负债务的公众眼球。(www.xing528.com)

2.房地产消费者

选择次级贷款模式的消费者心态都是建立在一个基础之上---美国房地产市场一定会持续稳定地一直景气下去。一方面，他们认为美国房地产一定会持续性地往上涨，这意味着他们现在将房子买下来，将来该房的价格肯定会升值，那么即便到时无法按时还款，还可以将房产出售来偿还贷款，并且还可以从出售房产中获取一笔巨大的收益；另一方面，他们认为美国房地产的增值速度远高于利息负担的增加，这意味着他们可以从房地产增幅和利息增幅之间赚取一定的差额。

（三）次贷危机瀑发

2006年底，经历了持续几年疯狂发展的美国房地产从顶峰上重重摔了下来，房地产市场形势发生逆转，先前十分景气的市场已经日渐低迷，达到了有史以来最糟糕之境地。在如此萧条的房地产市场形势下，住房市场也持续降温，购买房屋的人越来越少，这使得先前的购房者想通过出售住房偿还贷款或者抵押住房再次融资的愿望变成了泡影，这直接导致大批刺激贷款抵押的借款人无法按期偿还贷款公司和银行的贷款，进而引发了给美国金融市场带来深重灾难的“次贷危机”（见图3-6）。

图3-6　次级贷款和房价的逻辑关系

（四）启示

在次贷危机爆发之过程中，贷款经纪人和美国政府起着推波助澜的作用。

首先，贷款经纪人根本不审查购房者偿还贷款的能力，盲目地怂恿这些购房者不顾自身经济实力去购置房屋，对次贷危机的爆发应当承担一定的责任。

其次，这次危机背后鼓舞和怂恿着经济能力较差的购房者去购置房屋的更为强大的实体是美国政府。尽管美国政府的出发点是好的，但是在整个次贷危机进展之过程中，无疑其责任也是重大的。这次次贷危机所反映出来的政府在管理和调控社会经济生活当中的职能定位问题，值得我们反思。也许，这也是美国此次次贷危机所给予我们的一个终极思考。