中国证券市场的发展历程及监管年份

证券在我国属于外来品，从清代开始，随着帝国主义的入侵，大量外国纸币从国外涌进，货币随着市场流通进一步增加，买卖货币的业务和货币的兑换业务也变得更加频繁。一开始并没有固定场所来进行原始证券的交易活动，交易额逐渐扩大之后，就成了有形的交易市场。这种交易市场在清代中叶的江浙沪迅速发展，其中宁波、上海和苏州等地飞速发展使其成为全国交易市场中心。

（一）旧中国股票史

1.鸦片战争，股票进入中国

鸦片战争后，闭关锁国的形势被打破。虽然通过战争打开了中国大门，可是在此开公司还是需要大量资金的，于是英国公司首先在中国发行股票。

2.中国自己的股票发行

19世纪60年代，洋务运动开始兴起。洋务先驱者李鸿章认为要兴办中国人自己的企业，我们也需要很多资金，他同样想到通过股票来筹钱。1872年在李鸿章的筹办下中国第一家股份制企业---轮船招商局建成了，并且发行了中国历史上真正称得上股票的凭证（见图2-1）。股票就这样在中国诞生了。

3.股市市场异动第一次金融危机

1882年，李鸿章以股份制的形式创办开平矿务局，由此带动了当时股票市场的繁荣，在招商、开平之后，越来越多企业选择股份制筹资，而投资者们也愿意购买股票来赚取高额收益（见图2-2）。投资者（包括个人和中小工商企业）把钱用来购买股票，以股票为抵押向钱庄借钱，借到钱后，再去投资股票，以股票为抵押，把钱借给大家去炒股，自己的钱不够了，就问外资银行借钱。终于，这个资金游戏出现了缺口，首先倒下的是当时的金嘉记丝栈。1883年1月，金嘉记丝栈因经营不善巨亏，而由这场巨亏所引发的一系列连锁反应，堪称大清帝国的次债危机。一场金融危机由此爆发，大量民族企业破产和倒闭。许多民族企业由外资企业开始接管，洋人成为这场危机的受益者。

图2-1　中国第一张股票

图2-2　开平矿务局的股票

4.北平证券交易所成立

1918年，中国第一个证交所---北平证券交易所成立（见图2-3）。中国最初的证券交易大多是在茶馆举行的，这一点和美国异曲同工，他们最早的证券交易是在梧桐树下举行的。

5.第二次金融危机

1920年，上海证券物品交易所成立（见图2-4），蒋介石是里面最早的一批工作人员之一。蒋介石在交易所的主要工作是代客户投资炒股，类似现在的券商。但据说，蒋介石又利用掌握的资金和股票进行炒作，中饱私囊，类似现在的庄家。通过股票交易，蒋介石很快发了财。可是好景不长，相同的历史又一次重演，股市再度大跌，交易所随即陷入关门大潮。

图2-3　北平证券交易所

图2-4　上海证券物品交易所

你可能想不到，其实在抗日战争和解放战争期间，股市的发展并没有停滞。旧中国的证券市场主要包括天津市企业交易所、上海华商证券交易所、青岛市物品等证券交易所。

（二）中华人民共和国证券史

1.国内重新出现股票

1978年，党的十一届三中全会（见图2-5）召开，改革和经济成为重点。党的十一届三中全会以后，沉寂多时的股票重新进入人们的视野，从1980年起，各种股票开始发行。(www.xing528.com)

图2-5　党的十一届三中全会

2.新中国股市正式登场

1984年，“飞乐音响”股票在上海发行（见图2-6），这只股票在上海引起了轰动，50万额度当天即被抢购一空。

图2-6　“飞乐音响”股票发行

图2-7　赠送“小飞乐”股票

1986年，邓小平把“小飞乐”股票赠送给时任纽交所主席凡而霖，在世界上引起轰动（见图2-7）。

3.形成和初步发展阶段

二级市场正式产生，即所说的流通市场正式产生。另外，证券市场的专业中介机构证券公司也相继成立，这是这一时段的两个显著标志。

1987年9月，深圳特区证券公司创办，这是中国首家专业证券公司。1989年证券公司主要代理在上海发行各种企业债券、企业股票、企业短期融资券、政府公债等，其中根据上海市人民银行规定企业股票必须只能由证券代理发行。各类有价证券交易总额8.6亿元，其中大部分的交易量主要是证券公司的。

1990年，国家批准了有能力的大城市创立证券交易所。上海证券交易所和深圳交易所先后在1990年12月19日和1991年的7月3日正式营业。1991年10月，中国期货交易发生了实质性的发展，郑州粮食批发市场开业并引进了期货交易制度。

1992年10月，中国资本市场开始慢慢放入全国统一监管框架，区域性试点推向全国，全国性市场因此开始发展，其主要标志是国务院证券管理委员会和中国证监会的成立。

1993年，资本市场空间进一步打开，股票发行试点不再局限于上海、深圳两地，而是推广至全国。

中国金融体系在1997年11月进一步确定了有关证券业、保险业、银行业分业管理、分业经营的原则。国务院证券委在1998年4月被撤销，因此全国证券、期货市场的监管部门变成了中国证监会，由它来建立集中统一的期货、证券市场监管制度。

4.进一步规范和发展阶段

1998年12月，《中华人民共和国证券法》正式颁布并于1999年7月实施。集中统一的监管体制建立之后，证券、期货监管体制不断完善，并开始建立了与地方政府合作的综合监管体系。

1999年，得益于投资国有企业可以参与股票市场、券商自营证券可采取质押的办法来贷款、商业银行采取降息策略等“三大利好政策”，市场容量快速扩增，股市持续上涨。所以，自1999年开始，人们的投资方式发生了巨大转变，人们更为广泛地接纳了股票投资这一形式，如科技网络股领导的“5·19”行情使得2000年成为大牛市。然而，“庄家”操纵股价、虚假信息等市场阴暗面在证券市场快速发展的同时也渐渐增多，造成股市的泡沫成分越来越多。因此，2001年证券市场步入了“挤泡沫”的调整阶段，具体的实施措施首先是从国有股减持开始。

2001年，证监会在各个证监局建立了稽查分支机构，并且在2002年建立专司控制市场和内幕交易查处的机构，以此来不断加强稽查执法基础性工作。因此，这一年被称为中国证券市场的监管年。2001年之后，股票市场低迷，股票指数持续走低，加大了新股发行和上市公司再融资的困难，延长了周期。多家证券公司在这期间经营上面对着许多严重的危机，2005年全行业造成了长达四年的持续亏损。

中国在建设全面的资本市场体系中迈出的关键一步是：2006年中小板市场的推出和代办股份转让系统的出现。

深、沪市场总市值在2007年末就位居世界资本市场第三。第一次在2007年公开发行股票融资金额就达到了4595多亿元，位居世界第一。之后的每日平均交易量达到1903亿多元，跻身成为世界最为活跃的市场之一。与此同时，债券市场也得到初步发展，持续加快了交易系统基础建设和债券托管体系的发展，期货市场也慢慢开始增长。

融资融券试点在2010年3月31日正式推出，同年4月16日也正式推出了股指期货，已经持续发展了20年的单边中国资本市场逐渐退出历史舞台。