如何有效盯住名义汇率浮动？

盯住一篮子货币的汇率制度是使一种货币（本书即为人民币，以R表示）相对于几种货币（或称为一篮子货币）的加权平均汇率保持不变的一种汇率制度，本质上来说盯住一篮子货币即为盯住相对一篮子货币的有效汇率。现假设货币篮子由n种货币组成，某种货币（人民币）相对货币篮子的有效汇率的波动表示如下：

其中：ERi，t为人民币对货币i的汇率，以直接标价法表示，wi，t为货币i在货币篮子中所占的权重。所谓的盯住一篮子货币指的是保持有效汇率的稳定，即：

为保证式（7.2）成立，则要求：

将式（7.3）两端同时取对数得：

其中：c为一个常数，将汇率的对数值表示为eRi，t，则式（7.6）变为：

根据汇率的三角换算关系可得：

假设货币j是世界范围内的主要货币，结合式（7.7）、式（7.8）可计算得到：(www.xing528.com)

进一步还可以考察汇率的波动，在式（7.6）的左右两端分别对时间t求取对数，并进一步假设权重wi，t在短期内是不变的，即wi，t=wi，得：

其中：，表示人民币对货币i汇率的波动率，这里为汇率的波动值。

汇率市场套利行为的存在要求不同汇率之间满足如下均衡：

其中：为货币i对货币j的汇率（直接标价法），如果（7.11）式不满足则投资者可以在外汇市场上获得套利收益。

结合式（7.10）、式（7.11）可得：

式（7.9）说明在货币篮子中一种货币对其他货币的汇率确定后，人民币对该种货币，以及对篮子中其他所有货币的汇率就被确定了。而且式（7.9）表明如果一种重要货币（比如美元）的升值引起人民币贬值时，人民币可能对其他货币出现升值。根据式（7.12），相较于盯住美元，当盯住一篮子货币时人民币对美元的汇率波动幅度增大（盯住美元时波动幅度为零），但对于其他货币汇率的波动幅度将有所缩小。