如何保持实际有效汇率稳定

盯住名义有效汇率相对较为简单，但对各国（地区）国际贸易综合价格竞争能力产生直接影响的是实际有效汇率而非名义有效汇率。因为，出口商品在进口国（地区）的价格竞争能力，取决于以进口国（地区）货币标价的进口商品价格与进口国（地区）境内商品价格之比。而前者取决于以出口国（地区）货币标价的出口商品价格和两国（地区）货币的双边汇率。即使出口国（地区）的货币汇率没有升值，但如果其国（地区）内商品价格上涨幅度超过进口国（地区）内部的价格上涨幅度，其出口商品价格竞争能力将下降。印度的货币卢比名义有效汇率近几年大幅贬值，但其通货膨胀幅度远超名义汇率贬值幅度，使其实际有效汇率大幅升值，贸易逆差也持续上升就是一个明显的例证。

因此，盯住一篮子货币不应该盯住名义有效汇率，而应该盯住实际有效汇率。它也说明了，一个国家（地区）要保持国际贸易的综合价格竞争能力，不能仅靠本币汇率贬值，而且必须控制国（地区）内的通货膨胀。而二者都要求该国（地区）有效地控制货币的发行。因此，交互盯住实际有效汇率，有利于从机制上约束各国（地区）的货币发行行为。

根据式（5.1）、式（5.2）和式（5.3），实际有效汇率为：

可以改写为：

令i货币相对价格变动率为：

将式（5.7）和式（5.20）代入式（5.19），得：

所谓盯住实际有效汇率，则要求：

当　(www.xing528.com)

式（5.22）成立。

因为，故可将本币对基准货币SDR的汇率变动率SEGit和相对价格变动率RPIGit从式（5.23）中提出：

整理得：

即当盯住一篮子货币的实际有效汇率时，要求本币对基准货币SDR汇率变化率与相对价格变化率的乘积等于篮子货币的SDR汇率变动比率加权平均数与篮子货币相对价格变化率加权平均数的乘积。结合式（5.21）它反映了要保持本币的实际有效汇率的稳定需满足的条件及其关系：

（1）其名义汇率变动率和相对价格变动率的乘积应等于篮子货币的名义汇率加权变动率与其相对价格加权变动率的乘积。如果前者大于后者，本币实际有效汇率将升值，反之将贬值。

（2）在篮子货币名义汇率和相对价格变动一定的情况下，要保持本币实际有效汇率稳定，本币的名义汇率变动率与相对价格变动率成反比：名义汇率贬值，相对价格上升；反之亦然。当相对价格上升幅度超过名义汇率贬值幅度，则尽管名义有效汇率贬值，但实际有效汇率将升值。^[1]

因此，一国要保持国际贸易的价格竞争能力的稳定，不仅需要稳定名义汇率，也需要稳定相对价格。这就需要保持一国经济的内外均衡，协调发展。