从前面几章分析可见,全球物价和汇率的稳定需要一个名义锚。在金本位制下以黄金作为名义锚,但黄金供应有限和分布不均不能适应各国(地区)经济增长需要。在信用本位制下,盯住单一货币的固定汇率,对被盯住货币依赖过大,盯住货币的汇率随被盯住货币汇率波动。由于货币政策独立性的丧失,当盯住国(地区)与被盯住国(地区)的经济周期阶段不一致时,可能对盯住国(地区)的经济和金融形成较大的不利冲击。陈学彬(2013)提出的具有自动平衡机制的交互盯住国际汇率体系是一种自动调节国际收支失衡的新的国际汇率体系。这种体系既吸收了金本位和固定汇率制度限制各国(地区)政府货币发行、保持币值稳定的优点,又能通过调节货币发行、调整汇率,满足经济增长需要,同时也可以克服对单一储备货币的依赖。该汇率体系具有如下特点:
(1)自平衡交互盯住国际汇率体系是一个由多个国家(地区)自愿加入的区域性或全球性汇率体系。该体系中的各种货币交叉盯住以篮子中其他货币汇率决定的有效汇率目标区,成员国(地区)有义务维持实际汇率在目标区内运行,超出目标区则需进行干预。
(2)由一篮子货币汇率决定的各货币目标中心汇率不仅可以随篮子货币汇率的变动而变动,而且还应该根据该国(地区)对外贸易失衡状况和该国(地区)内部总供求失衡状况进行中长期趋势调整,以实现利用汇率杠杆调节成员国(地区)的贸易失衡和总供求失衡的目的。
(3)该体系借鉴了金本位利用黄金供给的有限性限制货币发行、稳定物价和汇率的优点,利用各种货币交叉盯住的汇率决定机制约束各国政府超发货币的动机,实现货币国(地区)内价值(购买力,以物价代表)和对外价值(以汇率代表)的基本稳定;又可以避免金本位制受黄金供给数量限制不能增发足够的货币满足经济增长对流通手段需要的缺陷。(www.xing528.com)
(4)该体系以交叉盯住一篮子的方式取代固定汇率盯住单一货币,避免布雷顿森林体系和牙买加体系对美元单一货币的过度依赖、受美国经济波动冲击太大的缺陷,实现国际金融和经济体系的基本稳定。
(5)该体系各货币盯住目标中心汇率可随贸易失衡和总供求失衡进行中长期趋势性调整,既吸收了浮动汇率调节经济失衡的优点,避免固定汇率和盯住汇率不能调节经济失衡的缺陷,又可以避免浮动汇率制下汇率剧烈波动和竞争性贬值对经济的不利冲击。
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