建立货币联盟的研究及优化方法

在1997年亚洲金融危机过后，越来越多的学者关注币值稳定在维持经济持续增长以及社会稳定上的重要性。蒙代尔（1961）做了开创性研究，首先提出了最优货币区（OCA）的构想，他指出最优货币区可以是一系列国家采用统一货币或者这些国家采取彼此之间货币可以按照固定汇率进行自由兑换两种方式。Mundell指出形成最优货币区应考虑的诸多问题以保证宏观经济目标（对内有低通胀以及低失业水平，对外有可持续的贸易余额）得以最好地实现。此后Mc Kinnon（1963）和Kenen（1969）分别在蒙代尔的基础之上对构建最优货币区的标准加以完善。他们从最优货币区内生产要素的流动性、贸易深度、风险分担系统以及冲击的对称性和周期性角度出发，研究了成员国是否适用单一货币和共同货币为最优的货币政策。同时，部分学者认为在制定国内货币政策时应考虑到国际合作会增加全球的产出，使得全球经济增速上升的好处（Persson和Tabellini，1995、2000；Obstfeld和Rogoff，2002）。

Bayoumi和Eichengreen（1994）通过对世界不同地区形成货币统一后经济从总供给和总需求冲击中恢复的时序数据进行分析，研究表明面临相似冲击的地区可以实现货币联盟。具体而言，由于诸如中国香港地区、马来西亚等东南亚国家或地区面临相似的供给冲击，因此可以形成货币联盟。Kwack（2004）分析方法与Bayoumi和Eichengreen（1994）类似，他对十个东亚国家（地区）面板数据分为三个时间段进行研究，分别为1975—2001年、1975—1989年以及1990—2001年数据。通过对这些国家所受的供给与需求冲击进行研究发现东亚国家（地区）在对外冲击上呈现出类似且对称的反应。

蒙代尔（2005）提出建立以美国、欧盟以及日本三大经济体组成的G3货币联盟，在该货币联盟区域内允许使用多种货币，但是要使用共同的货币政策且区域内应选择固定汇率制度。同时，他认为当这三大经济体形成货币联盟时，会对其他国家形成一个较稳定的“锚”，其他经济体必定会受益于该联盟带来的稳定的汇率。蒙代尔还在文中提出了如何三步走形成货币联盟的具体规划：首先，通过对G3国家汇率设定汇率波动上下限，将其过渡到一个稳定汇率的时期；其次，要在货币联盟G3基础上建立一个类似欧央行的中央银行体系；最后，需要成立类似于国际货币基金组织的中央协调机构，用以设定相应的调控和监督政策。

Huang和Guo（2006）基于最优货币区理论并利用结构化VAR模型提出并检验了在东亚地区建立货币联盟的意愿以及可行性。他们通过研究发现由于财富差异巨大，在亚洲地区实行货币联盟比欧洲要困难很多。他们预计随着区域一体化进程的推进，形成货币联盟也将会是一个循序渐进的过程。Ahn等（2006）使用两种实证方法研究了东亚地区实现货币联盟的可行性。第一种方法是类似于Bayoumi和Eichengreen（1994）的VAR模型，通过对供给与需求的相关性分析得出七个东亚国家和地区（印尼、马来西亚、新加坡、泰国、韩国以及中国香港和中国台湾）可以形成货币联盟。另一种方法是广义购买力平价方法（Generalized-Purchasing Power Parity，GPPP）来研究汇率的稳定效应，这种方法发现除了以上七个国家（地区）外，日本也可以加入此最优货币区。

Bacha（2008）重点分析了成立最优货币区（OCA）的利弊。他指出，货币联盟的潜在好处包括消除了汇率风险以及使得OCA的成员国更好地计算出贸易商品的价格，减少了诸如避险成本、价差成本等交易成本，增加了要素流动、双边贸易^[9]以及跨境资本投资。同时，货币联盟可以降低1997年亚洲发生的货币危机的概率。同时，他指出尽管最优货币区有诸多优点，该体系本身也会带来一些成本。最主要的成本是成员国失去了货币政策的自主权。当一国加入货币联盟中，在存在外部冲击情形下该国将失去汇率政策这个调节工具。(www.xing528.com)

Lee和Azali（2009）通过结构化向量自回归方法分析东亚地区（ASEAN 5，中国、日本以及韩国）所受经济冲击以验证在该区域实现货币联盟的可行性，且进一步研究了货币联盟能够稳定汇率以及促进贸易发展的作用。文中表明当参与货币联盟的国家增多时，区域内国家所受冲击的不对称性增加，因此，不适宜在整个东亚地区而仅仅适宜在部分国家小范围内实行货币联盟。

Salvatore（2011）指出现今的国际货币体系存在许多重要的缺点，诸如汇率的大幅波动、广泛持久的汇率失调、巨大的贸易失衡以及没有较好应对危机的能力。他提出未来美元、日元以及人民币三大货币组成的国际货币体系需要更多协作才能解决现有国际货币体系存在的问题。

因此，从上面研究中发现，在符合一定前提的范围内建立货币联盟有助于稳定汇率的同时可以促进区域内贸易以及经济稳定协调发展。但是已有研究均是局限在区域内实现固定汇率制度的货币联盟或者最优货币区上，在这些提议中加入的成员国必须以失去货币政策自主权为代价。