戴园晨谈巴林银行投机事件

进入3月，“两会”召开。这一年，有两件事情正好成为“两会”代表们无风险吐槽的绝好话题。

这两个话题就是英国巴林银行倒闭事件和327事件。

1995年2月23日，28岁的巴林银行集团新加坡分公司总经理兼交易员尼克·里森与其年轻漂亮的妻子（身为新加坡分公司的交易清算员），从其新加坡豪宅神秘失踪。由此揭开了一个直接导致有233年历史的巴林银行倒闭丑闻的盖子。

1995年1月18日，日本神户大地震，其后数日，东京日经指数大幅度下跌，里森在未经银行总部授权的情况下，购买庞大数量的日经指数期货合约，希望日经指数会上涨到理想的价格范围，从而能掩盖和弥补之前积累下的隐秘亏损。1月30日，里森以每天1 000万英镑的速度从失察的伦敦总部获得资金，已买进了3万口日经指数期货，并卖空日本政府债券。2月10日，里森以新加坡期货交易所交易史上创纪录的数量，已握有55 000口日经指数期货及2万口日本政府债券合约。

所有这些交易，均进入巴林银行为偶发失误所设立的“错误账户”：88888账户。对于该账户上积累下来已经非常巨大的错误交易，里森用他兼任清查之职权予以隐瞒。但追加保证金所须的资金却是无法隐瞒的，但里森以各种借口，成功地继续从公司总部转账。巴林银行这家百年老店内部监管松散的程度，实在令人难以置信。

1995年2月23日，在巴林银行的最后一日，里森试图影响市场走向的努力彻底失败。日经股价收盘降到17 885点，而里森的日经指数期货多头风险仓位已达6万余口合约；他所持的日本政府债券在价格一路上扬之际，其空头风险部位也已达26 000口合约。里森为巴林所带来的损失，在巴林的高级主管仍做着次日分红的美梦时，终于达到了86 000万英镑的高点，而在2月中旬，巴林银行全部的股本金价值只有47 000万英镑。

这就不可避免地造就了世界上最老牌的巴林银行终结的命运。

2月26日深夜，英国的中央银行——英格兰银行宣布拯救巴林银行失败，在1763年成立，有“世界首家商业银行”之称的巴林银行，经历了233年辉煌历史后，被荷兰商业银行ING集团以立即提供6.6亿英镑收购。

而里森惊弓之鸟般的逃亡生涯仅仅持续了4天，1995年2月27日，在德国法兰克福机场，刚刚走下飞机舷梯的尼克·里森被警察拘捕，最终被引渡到新加坡，判处有期徒刑6年半。

和327事件恰巧发生在同一天，同样是因为金融期货而造成一家老牌券商的倒闭……这样戏剧性的巧合，使得327事件被称为“中国的巴林事件”，同时这也成了“两会”最好的话题。

而在这其中，言辞最为激烈的是政协委员、经济学家戴园晨的发言：

戴园晨（陆一摄）

英国最近发生了巴林银行的投机事件，一个交易员的不法交易使该银行损失了8亿多英镑。几乎同时，中国也发生了类似事件，这就是上海万国证券公司的违法交易事件。上海万国证券公司经营证券搞投机，亏损了16亿元人民币。按我国目前法律，贪污是要进监狱的，贪污4万元要判刑进监狱，贪污100万元以上要吃枪子儿的。那么投机搞空手道，投机金额达1 400亿元，应该得到什么样的惩处呢？

上海证券交易所第二天早上宣布交易无效，这就出现了万国原有亏损如何处理的问题，就是说万国必须破产。这种情况下就有人提出来要保护国企，不能让万国破产。

这几天一些媒体对此有报道，但《人民日报》《经济日报》等大报对此毫无反应，就好像天底下没有发生这桩事一样。《中国证券报》消息说“沪国债无行情正清理平仓”，商量给万国搞一个协定价以帮助万国渡过难关。

看完这消息，我很愤慨也大惑不解。我认为这一事件的严重程度不亚于英国巴林银行事件。巴林银行倒闭由荷兰银团收购，该怎么样就怎么样，该倒闭就倒闭。我们是不是因为万国是亲儿子、是国企就一定要保护？如果这样，老百姓会得出这样的结论，社会主义的中国不如资本主义的英国。(www.xing528.com)

其一，英国多少在客观上有点严肃性，而我们要捂盖子；其二，搞证券的人是存者为王败者为寇，而且是扶赢不扶亏，赢了，企业可以包种种利益，亏了，是属于国家的。为什么这样一个没保证金、交易额达1 400亿的交易能在上交所通过？尽管事后撤销，但恰恰这样，人家还不服气，过去干了多少次了，为什么就这次非要撤销？上交所应负什么样的责任呢？

万国造成的问题，其严重的渎职行为与贪污行为在性质上有所区别，但渎职者和贪污分子应该同样处理。今天上午碰到一个会计专家，是证监会的委员之一，我跟他说不能光是宣布交易无效，要给予处罚。他说他也认为应该判刑，但判刑不属于我们的权力，证监会的权力只能够到处罚。

我们现在讨论的就是要给予处罚，但是现在还是要挽救这个企业。在我看来，挽救就不是处罚，这是给予保护，这个企业必须破产，不破产是不行的。

我认为我国扩展国债市场，使广大居民共同承担国家财政困难，包括今年发行1 500亿国库券的措施，都是正确的。但另一方面，像这样严重的国债期货投机如果不加以制止的话，那么广大散户的利益实际上就是被几个投机者剥夺了。如果对这个案件不处理，就会使得广大群众对国债期货及市场的发展，包括金融市场的发展都失去了信心。

这次327风波使我看到了我国证券市场发展过程中不健康的一面，这样是歪嘴和尚念经，念歪了我国社会主义市场经济这本经，像这样的市场经济愈发展愈糟糕，一个企业几个小时操作1 400亿人民币的国债，这种疯狂的炒作可怕！只能用“可怕”两字形容。

就此，在各大媒体上引发了一场对整个327事件参与各方的简单而又非理智的单边围剿。无论是财政部、上海证交所、万国证券、中经开、辽国发……还是刘鸿儒、高坚、尉文渊、管金生、戴学民、高岭……所有的当事方都选择了回避和沉默。在话语权缺失的境况下，对整个国债期货事件的反思、澄清、分析、辩解、研究……都成了失去理智的单边语言暴力，真正需要留下的事实细节和真实过程，慢慢在沉默和时间流逝中沉淀进历史的皱褶里……

【注释】

[1]《探望狱中管金生》，张志雄，《价值》，2002年第11期。

[2]按照万国证券事后上报国务院联合调查组的《关于我司交易总部327国债期货交易及2.23违规行为的专项调查》中所述：“截至2月23日，327合约总持空仓193万口，其中：交易总部席位及上海外借席位持仓量128万口，与辽国发合仓部分北京持仓量29万口，上海35万口。”这个193万口应该是剔除了违规成交部分的持仓量。但这个总数和后面的128、29、35之和之间，存在1万口的计算误差。

[3]根据上海证交所1995年4月份掌握的数据分析，万国证券公司在327品种上的损失，初步估计总额为8亿元左右。其中上海市场约5亿元，因在北京商品交易所也持有巨额327仓量，损失约3亿元。而据万国证券公司二届四次董事会上总裁报告1995年工作时所提供的数据，万国证券在国债期货327合约交易中发生的总亏损最后确定为14.24亿元，而公司1994年的净利润只有5.5亿元，1994年末公司净资产为18.78亿元。

[4]《荣辱二十年：我的股市人生》，阚治东著，中信出版社，2010年1月版，第141页。

[5]《闲不住的手——中国股市体制基因演化史》，陆一著，中信出版社，2008年12月版，第87—88页。

[6]详见附录3：《国债期货交易管理暂行办法》。

[7]万国证券当年参与国债期货交易的员工，多年后接受笔者访谈时，从不同的角度对当时的状况提供了一种佐证：管总那个时候不是说上海证交所不救我们吗？其实，我觉得上海证交所是救我们的。如果上海证交所不取消我们公司那天下的单子，那么被打爆仓的多方中，那些小多头可能会跳楼什么的。但是主力多头像中经开，它只要去筹措资金把保证金补上。哪怕就是把合约持有到交割的时候，那我们公司死得还是很惨的。因为那天最低我们是147.90元放的空单，成交了1 044万口。那等你到交割的时候，你首先没有那么多国库券交给人家，其次你就得自己买现券来应对平仓。最后1992年3年期现券的兑付价是160元，你147.90元卖的，在交割时再用160元买回来，这其中的差价和亏损有多少不是显而易见的？我觉得事后管总要是把这个道理搞清楚了，他也会出几身冷汗啊！况且上海证交所不仅把这个交易取消了，还在2月27、28日逼着多头用151元左右的价格来和空头强制平仓。这不就是明摆着把人家多头该赚的钱，从口袋里挖出来，给你还回去吗？2月27日市场价就已经是154元了，更何况最后1992年3年期国库券的兑付价高达160元。像我们公司那么大的空单，到最后因为现券没有那么多，你要到市场上去买现券，人家可以漫天要价的。低于兑换价160元我不卖给你，你147.90元成交的空单怎么办？所以，我觉得管总他应该跪下来谢上海证交所还来不及呢！

[8]指万国证券，当时还没公开点万国证券的名。