由于R&D活动需要大量的、稳定的、长期的资金投入,因此,企业往往需要借助融资体系来筹集R&D活动所需要的资金。在现代市场经济下,从企业角度而言,企业R&D投资一般通过内源融资和外源融资两种方式来获取资金(图2-3)。
图2-3 企业R&D融资体系
其中,内源融资是公司由经营活动结果产生的相应资金(即公司的自有资金)用于投资的方式。融资来源一般包括企业自身的积累或内部集资、留存收益、折旧和天使资金的直接投入等。由于内源融资是企业的自有资金,企业使用时具有较大的自主性,融资所需的财务成本也比较低,而且不会出现由支付导致的财务风险,已经成为保障R&D活动进行的重要组成部分。但内源融资规模受企业自身积累能力的限制,而且也会存在机会成本。
外源融资是企业在R&D活动期间通过一定的方式吸收外部资金持有者进行资金的融通行为。相比于内源融资,外源融资虽然不受企业自身积累能力的限制,并且具有高效、灵活和集中的特点,但由于其资金来源于企业外部,对企业R&D投资项目会要求比较高的回报率,而且为了保证投资回报,资金提供者通常会限制企业从事风险性过高的项目(比如R&D活动)或是在企业投资R&D项目时制定其他限制条款,从而限制了企业自由使用资金进行R&D投资的数量。
随着现代生产社会化程度的提高,现代经济日益货币化、信用化和证券化,企业融资渠道不断拓宽,外源融资已经成为企业获取资金的重要方式。目前被人们广泛接受、在经济分析中具有重要意义的两种外源融资方式包括直接融资和间接融资。(www.xing528.com)
直接融资是资金盈余部门在金融市场购买资金短缺部门的直接证券,从而资金盈余者将资金的使用权让渡给资金短缺者的融资方式。直接融资具有直接性、长期性、不可逆性和流通性的特点。直接融资的工具包括股票融资、商业信用融资、公司债券融资、风险资本融资等。表2-7对四种直接融资方式进行了比较。
表2-7 直接融资方式的比较
间接融资是指资金盈余部门通过银行中介机构,把分散的资金集中起来,然后供应给资金短缺部门,资金短缺部门通过银行间接获取储蓄资金这样一种形式,即金融机构充当信用媒介来实现资金在盈余部门和短缺部门之间的流通。相比于直接投资,间接融资具有间接性、短期性、可逆性、不可流通性的特点。间接融资一般包括银行性融资,财政融资也属于间接融资范畴。表2-8对两种间接融资方式进行了比较。
表2-8 间接融资方式的比较
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