企业研发投资特性分析

1.R&D投资面临更大的调整成本

R&D投资不同于普通投资的最重要的特性就是R&D投资中超过50%的支出是技术人员(比如高层次的科学家、工程师等)的工资、薪酬以及其他经常获得大量的公司培训的技能工人的工资福利。公司削减R&D投资,一般会解雇一部分研发人员。由于这些研发人员的努力会创造保证公司未来利润的无形资产以及基础知识,而这些无形资产以及知识高度根植于技术人员的人力资本中,因此,如果公司暂时削减R&D投资以应对融资的短暂波动,那么在未来公司需要雇用新的技术人员,而这会产生额外的雇用和培训成本。研究显示,这些成本通常是非常大的,甚至是非常昂贵的(Hamermesh&Pfann,1996)。如果解雇拥有公司不愿意同竞争者分享的关键专用信息的研发人员,那么就有可能使有关研发的机密流入竞争对手中。此外,研发通常是以团队形式工作的,不断更换新的员工也会打断企业研发的进度。以上原因使得公司倾向保持一个相对平稳的R&D支出,以避免不得不解雇研发人员。这表明公司的调整成本是非常大的,要高于一般的物理投资(Hall等,1986;Lach&Schankerman,1988)。

2.R&D投资存在较高的风险

R&D的这种高风险在项目或计划的开始阶段尤其突出(Hall,2002)。有研究显示,研发初始的概念开发、分析阶段仅有不超过25%的研发项目能够成功,在样品开发阶段成功的可能性为25%～50%,而到产业化或商业化阶段成功的可能性为50%～70%。R&D投资的这种高风险贯穿于R&D投资的整个过程中。在初始阶段,如果不能针对R&D项目技术上和经济上可行性的充分论证,很有可能因过高估计R&D投资支出以及过低估计R&D的投资效果,引发R&D项目失败的风险。而在后续的过程中也会存在技术风险、知识产权被侵犯的风险、市场风险以及财务风险。其中技术风险是R&D活动的主要风险。因为新技术的不成熟、技术转化的复杂性、技术人员能力的缺乏等都有可能导致研发活动在新技术、新产品的研究开发、应用和产业化阶段停止或中断。市场风险主要表现在调研不充分、新产品或新技术没有市场需求,或者新技术、新产品价格可能不被市场接受以及研发出来的新产品、新技术跟不上需求变化速度,不能适应市场需求。财务风险主要表现在研发投资资金需求较大,无法预测而且也无法按期收回或不能取得令人满意的收益率,因此,当企业债务融资过多且成本较高时,就容易引发财务危机,形成财务风险。

3.R&D投资回报需要较长的周期(www.xing528.com)

R&D投资的目的是实现企业长期的成长,其收益具有明显的滞后性。无论是开展R&D投资还是将研发成果转化为现实生产力,并且取得明显的经济效益,都需要经历漫长的过程。有研究发现,这个过程一般需要3～4年甚至更长的时间(如发明一种新药需要10年以上的时间)。国内学者刘新同(2009)发现,民营企业R&D投资的回收期大致在3年。

4.R&D投资是一个持续、累积和不可逆的过程

企业的R&D投资是一个复杂的持续过程,需要长期的资金高投入支持。它是在市场需求和技术发展推动下,将发明与新设想通过研究、开发、生产进而转化为产品和技术的持续过程,因此,在每个阶段都需要持续的资金投入。企业的R&D活动也具有累积性,因为投资的中断会造成技术的落后与过时,从而导致技术丧失竞争力。因此,要想让一个创新产品获得商业价值,就必须在一个技术方向上专注地、在一段时间内相当持续地投入,同时为了保持技术领先也需要对新技术与产品进行跟踪、升级以适应新技术的快速发展,这也要求要有大量的后续投入。如果停止投入将会造成原有技术的过时和落后,前期产生的成果也将因此贬值。R&D投资同时也具有不可逆性,如果在某个环节失败或者中断投资,则前期投资也就报废,导致以前的投入变成沉没成本,形成投资成本的不可逆性。因此,企业研发投资是一个持续、积累、不可逆的投资过程,在整个R&D过程中需要投入大量的资金。