10.1.1.1 资产证券化的定义
资产证券化是指企业或金融机构将其缺乏流动性但具有稳定预期现金流的资产汇集成资产池，然后通过资产组合和实施信用增级，创立一种以基础资产产生的现金流为支持的证券产品，然后在金融市场上出售给投资者的完整活动过程。
对发起人而言，资产证券化实际上是通过出售存量资产来实现融资的手段；对于投资者而言，资产证券化是以基础资产现金流为本息支持的特殊债券。事实上，由于理解的视角不同或认定界限不同，学术界对资产证券化的定义尚未形成严格而统一的认识。表10－1列出了一些学者的不同定义，启示我们，可以从多视角思考资产证券化的内涵。
表10-1 一些有代表性的资产证券化定义
续表
10.1.1.2 资产证券化的基本特点
广义的资产证券化几乎包括了通过资本市场进行融资的所有形态的融资方法和金融工具。但是，既然我们把资产证券化视为一种区别于传统融资方式的创新事物，本书就倾向于站在较狭义的资产证券化的视角讨论相关问题。综合来看，我们可以归纳出资产证券化（狭义）的基本特点：
（1）资产证券化是一种资产支持融资，是一种依赖部分资产信用的融资方式。其发行的产品是一种以基础资产产生的现金流为支持的证券产品。
（2）资产证券化是一种结构融资方式，即证券发行者通过构建一个严谨的交易结构来实现融资目的。
（3）资产证券化是一种以市场为基础的信用中介融资方式。不同于传统的中介机构，一般需要一个能实现破产隔离特殊目的载体（Special Purpose Vehicle，SPV）完成基础资产购买和证券融资活动。同时，资产证券化以基础资产作为信用基础，打破了以发行主体信用为基础的传统证券发行模式。
（4）资产证券化既是一种融资技术，也是一种投融资过程，其主要环节包括资产重组、信用增级以及信用评级、证券产品销售等。(www.xing528.com)
（5）资产证券化是一种流动性风险管理手段。我们通过对其风险、收益要素进行结构性重组，并实施一定的信用增级，可有效降低市场风险。同时，传统债券无法达到基础资产与发行主体隔离的效果，而资产证券化通过特殊目的载体（SPV）实现基础资产与发行主体的风险隔离，基础资产不属于破产清算财产。
（6）资产证券化是一种表外融资方式，发起人将资产包真实出售给SPV，实现破产隔离，相关资产的数据即可被剔除出资产负债表。
呼喊自由的鹦鹉
一个人，一个了不起的人，一个为自由而战的斗士，正在山峦间穿行。今晚他留在一个大旅店里过夜。旅店里有一个金鸟笼，里面有一只漂亮的鹦鹉在不停地呼喊着：“自由！自由！”这让他很震惊。那里是这样的一种地方，当这只鹦鹉不断地呼喊“自由！”的时候，这个词便会在山峦间、深谷中久久回荡。
这个人想：我看到过很多鹦鹉，也曾想过，他们一定想从这些笼子里飞出去获得自由……但是，我从没有见过这样的鹦鹉，从早到晚，直到入睡，一整天都在呼喊着自由。他有了一个想法……午夜，当店主熟睡的时候，他悄悄起身，打开了鸟笼门，小声地对鹦鹉说：“现在，出去吧。”
但是令他吃惊的是，这只鹦鹉竟抓着鸟笼的横木不放。他对它一遍又一遍地说：“你忘了自由了吗？快出去！门开着，店主熟睡着，没有人会看到。你只要飞向天空，整片天空就是你的了。”
但是鹦鹉仍然牢牢地抓着横木不放，于是他说：“怎么了？你疯了吗？”他试图用手把鹦鹉弄出来，但是鹦鹉却开始啄他，同时大喊：“自由！自由！”深夜的山谷里荡起了一声又一声的回音，可是这个人也一样地顽固，谁让他是个自由之士呢！
这个寓言故事说明了一个哲理：空喊口号是不行的，实现理想是要付出实实在在的行动的。近几十年来，金融市场新事物层出不穷，但繁荣中常常伴随着巨大风险。资产证券化就是其中一个具有代表性意义的金融市场创新事物，它打破了很多传统融资的理念，在曲折的发展道路上不断前行。但创新总是要付出代价的，如果像那只鹦鹉一样，不敢跨出笼门，只是安于现状，何来自由？又何来新的发展空间？
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