尽管证券投资组合理论已进入相对成熟阶段，但围绕证券投资组合的理论和方法创新仍在不断进行中。对此，我们从七个方面简要总结：
图9-1 一个现代投资组合理论的基本框架体系
（1）基于交易费用和流动性的投资组合理论。如果市场是无效和存在摩擦的，就会导致交易成本的存在，而开放式基金的流动性直接与交易成本相关。关于市场摩擦、证券的流动性对投资组合影响的问题一直受到学者们的关注。
（2）基于风格投资的投资组合理论。风格投资始于1992年威廉·F.夏普的论文《资产配置：风格管理与业绩评价》。风格投资在国外的研究主要集中在以下几方面：第一，风格投资的分析；第二，风格投资的表现及形成原因；第三，风格投资的周期性以及风格转换策略；第四，风格投资对证券市场的影响。
（3）基于连续时间的长期投资组合理论。长久以来，马科维茨的均值－方差理论在指导人们进行短期投资中占有重要地位。但事实上，长期投资和短期投资的最优资产组合不尽相同。因此，长期投资者资产组合选择的实证模型构建、利率对长期投资的影响问题、长期投资的资产组合选择和风险控制问题、长期投资的资产配置问题等，都成为学者们感兴趣的研究议题。
（4）基于VaR的投资组合理论。学者们从不同的角度深入探讨VaR方法的风险测度和资产组合优化问题。
（5）基于非效用最大化的投资组合理论。其主要研究在影响效用最大化的不同情境下，证券市场的组合最优化问题。
（6）行为金融和行为投资组合理论。通过证券市场上的实证研究，发现了许多无法由EMH和资本资产定价模型加以合理解释的异常现象。面对一系列金融异象，人们开始质疑以有效市场假说为核心的传统金融理论。由于行为金融学能够较好地解释这些现象，原先不受重视的行为金融学开始受到越来越多学者的关注。
（7）证券投资组合优化算法研究。即将现代科学的一些优化算法引入资产组合选择最优化问题研究，如蒙特卡罗模拟法、模糊数学方法、遗传算法、神经网络法、熵值法等。
寓言故事(www.xing528.com)
财富山上寻宝记
听说有座财富山，传说山顶上有很多的金子。于是，每年都有很多年轻人慕名而来找金子，但很少有人能活着回去。
有个叫阿呆的小伙子胆子很小，但也想上山寻金子。他听说有一位老人年轻时候曾上过山顶，于是就跑去问老人家怎样才能让自己拿到金子并活着回来。
老人告诉他：“山顶确实有金子，但是必须要经过山脚处河水里成群的鳄鱼、山腰处半夜出来吃人脑袋的黑豹，最后还有山顶上吐火的恶龙。如果你能达到山顶，就可以从山顶的另一面下山，一路坦途但是没有金子。至于能不能活着回来，要看你的命了。”看着阿呆很谦逊，老人就送了他三个纸条，让他在遇到危险时打开看。
第二天，阿呆跟着其他五百多人一起出发了。他们走到山脚，果然看见河水里有好多张着大嘴的鳄鱼。一批勇敢的年轻人跳进河水拼命地游向对岸。可是，这些鳄鱼非常凶猛而且饥饿，这些年轻人都被鳄鱼吞掉了。阿呆看得胆战心惊，急忙打开了第一个纸条，只见上面写着：“等别人都跳下去，鳄鱼吃饱了自然就不吃了，你再慢慢过河。”就这样，阿呆和侥幸逃生的二百人一起度过了山脚。过了山脚后，大家果然在路上看到了零星散落的金币。众人都很开心，一边捡，一边赶路。
过了几天大家来到了山腰处，每个人都是既兴奋又疲乏，晚上睡觉时很快就都睡着了。突然一声惨叫，从树林里蹿出几只黑豹叼走了几个熟睡的年轻人。众人都异常害怕，但期望捡到更多金子的心理使他们不甘心就此下山。正在大家不知所措的时候，阿呆打开了第二个纸条：“多数人醒着的时候，你放心睡觉。多数人都睡觉时，你就要警醒着。”就这样，每晚都有人被黑豹吃掉，但是阿呆却活了下来。他与其他活下来的一百人一同捡起死去同伴掉落的金币，装进袋子继续向前赶路。
终于，他们来到了山顶。山顶并没有金币，却突然从巨石后面跳出一条红色的火龙，它向正在低头找金币的人们喷起了火焰。于是，很多人都被烧死了。这个时候阿呆赶紧打开第三个纸条，只见上面写着：“什么都不要想，快跑逃命。”阿呆扔掉纸条，转身就向山下跑，一路看见金币也顾不得捡。最后，逃出来的只有少数几个年轻人，多数还带着伤。他们和阿呆一起，每人带着一袋子金币最终回到了家中。
阿呆来到老人家里，感谢老人的救命纸条，并拿出一半金子送给老人。老人坚持不要，并说：“告诉你吧，山脚土壤里产金币，但是山顶上其实一直都只有恶龙，没有金币。恶龙每十年都会把山顶死去的人掉落的金币捡起来重新散落在山脚和山腰，这样就会吸引新的年轻人来到山顶，供它享用。”（素材来源：金镝.关于一则投资寓言故事的讨论.http：//blog.sina.com.cn/cqdxjind，2014－07－11）
这个寓言故事形象地告诉人们：做任何事情都要有事先准备，具备了真正的本领才可能事业成功。“股市有风险，入市需谨慎”，盲目进入股市很可能会踏上淘金者的不归路。这个故事同时启示人们：股市进入低谷时实际上风险最小，股市进入高潮（波峰）时风险最大！这是一种逆向思维，它往往是股市中为什么只有少数人才能赚钱的一个重要原因。
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
