相反理论：市场情绪的逆向判断

相反理论的基本观点是：无论证券市场、期货市场、外汇市场，当所有人都看好时，就是牛市见顶的时候；当人人看淡时，就是熊市见底的时候。如能按照与大众意见相反的方向进行操作，就会有赚钱的机会。

相反理论蕴含着如下一些基本原理：

（1）“羊群效应”。这是指个人的观念或行为由于受到群体的影响或压力，而采取与多数人方向一致的行动的现象。羊群效应中有明显的非理性因素：一方面，投资者在交易过程中存在学习与模仿现象而产生从众行为；另一方面，由于对信息了解不充分，投资者往往通过观察周围人群的行为而提取信息，这种信息在不断传递中被共同认可与强化，从而引发盲目的从众行为。

（2）“二八原理”。这是指在任何特定的群体中，重要的因子通常只占少数，而不重要的因子常占多数。应用在证券市场中，就是能真正赚钱的只占少数。其基本的状况是：赚大钱的人只占5%，95%都是输家。因此，赢家往往是与大众的看法相左，而不是同流。

（3）“逆向思维”。当每个人的想法都趋于一致时，就是最可能犯错误的时候。不同常人的正确思考是：当市场一片沸腾时，应该“人取我弃”；当市场极度低迷时，应该是“人弃我取”。

事实上，相反理论并不是说大众一定是错的，而是说当所有人的情绪趋于一致时，市场状况会发生质的变化——供求的失衡。这是因为，大家一致看好市场就会人人尽量买入，结果升势中购买力被大量消耗，牛市必然会在所有人的欢呼声中完结；相反，熊市末端市场情绪极度悲观，所有的人都想沽货，结果空方力量逐渐枯竭，市场就会在很多人沽清持仓时掉到了谷底。

运用相反理论时，我们可以参考两个重要的数据：一个是好友指数（Bullish Consensus）；另一个是市场情绪指标（Market Sentiment Index）。这两个指标是一些市场大机构在收集、整理市场报道资料基础上给出的。表6－4所示是好友指数对市场情绪的一个划分表述。

表6-4　相反理论运用时的好友指数参考

案例分析

王女士的股市投资(www.xing528.com)

王女士手里有10万元存款。她没有听从邻居的建议去买基金，而是执意在2009年8月初进入股市。入市第一天，她就全额追买了中视传媒，结果第二天中视传媒低开5%，一下亏损约5 000元。她卖掉中视传媒又买进了菲达环保，同样当天被套。如此，王女士频繁操作，很快一个月就亏损了3万元。

请对该股民的股市投资教训给出评论。

案例分析要点：

（1）“股市有风险，入市需谨慎。”

（2）入市前一定要认真学习股市的基本理论和技术。

（3）要虚心向他人学习，不能自大。

（4）要把握股市的大趋势和景气周期。

（5）要注重宏观经济环境和政策变化，注重公司基本面。

（6）靠“追涨杀跌”和炒消息买卖股票是非常错误的股票投资行为。