股票投资分析报告撰写的基本范式

在一个证券市场里，相关参与机构每年都会出台大量的股票投资分析报告，但就撰写范式而言，大家似乎并未形成共识。在此，主要以股票投资应分析的内容为主线，结合一些具体分析方法，给出一个参考性的股票投资分析报告撰写范式框架。

5.5.2.1　上市公司基本情况

主要对上市公司的名称、性质、行业、主营业务领域、经营状况作出概要介绍；对股票特征、发行情况及股东构成等基本情况给出描述。

5.5.2.2　宏观环境分析

宏观环境因素主要包括经济因素、国家政策、政治因素、科技因素、战争因素等，其中前两项因素一般是分析重点。

（1）经济因素：①GDP/GNP增长率；②经济周期；③国家的财政状况；④金融环境；⑤国际收支状况；⑥投资增长率；⑦物价波动及趋势。

（2）国家政策：①财政政策；②货币政策；③汇率政策；④产业政策。

（3）政治因素。

（4）科技因素。

（5）战争因素。

5.5.2.3　行业分析

（1）行业性质与地位分析。

（2）行业规模及盈利能力分析。

（3）行业产业结构及产品差异性分析。

（4）行业市场结构分析。

（5）行业生命周期分析。

（6）行业内相似上市公司比较。可列表对选定各公司（包括本公司）的主营业务收入、净利润、每股收益、净资产收益率等进行比较。

5.5.2.4　公司经营基本面分析

（1）公司行业地位分析。

（2）公司经济区位的优劣势分析。

（3）公司产品及竞争力分析。

（4）公司的赢利模式分析。

（5）公司利润水平及构成分析。

（6）公司成长性分析。

5.5.2.5　公司财务分析(www.xing528.com)

收集公司的益损表、资产负债表、财务状况表等，以财务数据为基础分析公司的经营能力。具体方法上可采用公司财务横向分析法与公司财务纵向分析法。

（1）变现能力分析：可列出公司的流动比率和速动比率数据，分析最近三年的变化。

（2）运营能力分析：可列出公司的存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率数据，做出最近三年公司运营能力的变化分析。

（3）偿债能力分析：可列出公司最近三年的资产负债率、杠杆比例数据，分析公司长期偿债能力的变化。

（4）赢利能力分析：可列出公司最近三年的销售利润率、成本利润率、净资产收益率、每股收益数据，分析公司最近三年赢利能力的变化。

5.5.2.6　公司管理水平分析

可从公司的高层领导团队素质及稳定性、公司战略、基本管理制度、商业模式、管理信息化、管理质量、管理创新、技术创新措施及成果、公司所获荣誉等各方面系统分析公司的管理水平。

5.5.2.7　公司股价运行的技术分析

可运用股票技术分析方法对公司股票价格的短期、中期、长期趋势给出简明分析。

5.5.2.8　结论及投资建议

综合以上分析，对该公司的经营能力及发展潜力等作出基本评价结论，讨论其股票是否具备投资价值及投资可行性，并给出该股票是否值得投资的结论及短、中、长期投资建议。

案例分析

獐子岛扇贝迷踪

中国股市始终存在着一些让股民谈之色变、恨得咬牙切齿的上市公司——稳如泰山般的神股公司！例如，獐子岛，一家位于大连长海县的公司，2006年在深交所中小板上市，就属于这样的神股公司！其主营业务为水产养殖业、水产加工业、水产贸易业、冷链物流业等，其主要产品包括虾夷扇贝、海参等。獐子岛曾以养殖扇贝闻名业界，然而，“成也扇贝，败也扇贝。”从2014年开始，这家公司的扇贝就开始上演多轮跑路的剧情，并且每次都给出了公司业绩变脸看似正当的理由。请看近几年来连续上演的“扇贝去哪儿了”的系列神剧：2014年是“扇贝跑了”，2018年是“扇贝饿死了”，2019年是“扇贝死了”。

2014年10月，獐子岛集团第一次宣称扇贝家族被冻跑了——扇贝生长的北黄海出现一团水温异常寒冷的水域，公司所养的2011年与2012年间的价值十多亿人民币的虾夷扇贝因冷水团异动全部跑了。此消息一出，獐子岛股价开始大跳水，得知噩耗的投资者们只能哀叹自己可怜的投资运气了！2018年1月，獐子岛公告又称，因海洋灾害导致扇贝“饿死”，公司在年报中披露亏损7.23亿元。仅在一年多之后，2019年11月11日，獐子岛再出故招，发布公告称：“底播扇贝在近期出现大比例死亡，部分海域死亡扇贝的比例达80%以上，公司亏了4 514万元。”结果，因獐子岛3亿扇贝离奇死亡，导致4万多股民再次踩雷！11月12日开盘，獐子岛股价一字跌停，股价报收2.7元。迷茫的股民们不停地问道：扇贝你跑什么？一些无处发泄的股民喃喃自语：“骗我可以，请注意次数啊！”

事实上，自2014年出现跑路事件后，獐子岛的财报呈现出了规律性的一年亏损、再一年盈利的特征。除去2014年净利润亏损11.9亿，2015年到2018年归属净利润分别是－2.43亿、7 959万、－7.23亿、3 211万元。大家都知道，按照深交所规定，中小板企业连续两年净利润为负将被警示，继续亏损会被暂停上市，若连续四年亏损将被终止上市。然而，獐子岛在上演系列神剧的过程中却从未出现连续亏损超过两年的情况，只是在危险的边缘反复试探——戴上了ST的帽子，再摘掉！公司就是够不着退市条件，甚至依然能够拿到当地政府的补贴和投资（主要资料来源：大连獐子岛“冷水团事件”被举报造假？证监会核查.军盟网.2016－01－16）。

点评：

（1）上市公司应该做有良心和社会责任的公司。曾几何时，獐子岛以25元的发行价上市，估价最高值曾达到151.23元，创造当时两市第一高价股的神话，被业界誉为“海底银行”。然而，如今这家神奇的集团却不断让人质疑：“你的经营到底是养扇贝，还是弄死扇贝？”

獐子岛上市前曾经是一家有着盛誉的农业产业化国家重点龙头企业、国家高新技术企业，是首家获得中国MSC虾夷扇贝渔场认证的企业。我们从该家企业的宣传资料来看：企业集团始终坚持“可持续发展、有质量增长”“低碳、生态、绿色”的经营理念；围绕“全球资源、全球市场、全球流通”的国际化运营，努力打造世界海洋食品服务商，为消费者奉献“幸福家宴”。企业宣称要建设社会主义新渔村，拥有国家级产学研一体化创新平台、国际领先的水产精深加工基地、亚洲最大的现代海洋牧场、遍布全球的销售网络。然而，这究竟是獐子岛的真实经营之道，还是一种伪装行为呢？为什么一个企业变质会如此快、如此大？上市公司为何不走人间大道，非要做一个丧失良心、人人唾骂的劣质公司呢？

（2）政府应该对上市公司监管到位。2014年12月7日，证监会公布了獐子岛8亿元扇贝消失是否涉造假的核查结果：未发现獐子岛2011年底播虾夷扇贝苗种采购、底播过程中存在虚假行为；未发现大股东长海县獐子岛投资发展中心存在占用上市公司资金行为；獐子岛存在决策程序、信息披露以及财务核算不规范等问题。在公众大量质疑声中，獐子岛审查却涉险过关了。獐子岛难道真的不存在造假行为吗？2016年1月初，一则《2 000人实名举报称獐子岛“冷水团事件”系“弥天大谎”》的新闻引发了社会广泛关注。辽宁省大连市獐子岛居民提供了一份2 000多人签字的实名举报信，称所谓“冷水团造成收获期的虾夷扇贝绝收事件”并不属实，涉嫌造假。然而，其后政府对此举报的调查也不了了之。

2018年2月，獐子岛因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。2018年2月27日早晨，由30余人组成的调查组进入獐子岛集团。经过长达17个月的调查，证监会认定：獐子岛公司在2016年、2017年公告中有虚假信息和信息披露不及时的地方。对其所作出的处罚为：对獐子岛给予警告并处以60万元罚款，獐子岛公司的董事长吴厚刚被处以终身市场禁入。

那么，证监会对獐子岛的监管到位吗？处罚合理吗？总感觉公司违法的成本有点偏低。反正，2019年獐子岛又亏损了，理由是“扇贝又死了”！而股民又踩雷了！

（3）投资者们，擦亮你的双眼吧！人是会成长的，跌倒了一次，不应再跌倒第二次。欺骗不会永远进行下去，如今，獐子岛扇贝已然成为业界有名的妖股，相信绝大多数股民不会再去触碰它。据说，自2014年10月獐子岛扇贝第一次遭遇绝收事件后，公募基金便大幅减持该股。2018年以后，不少券商也停止了对獐子岛的研究和跟踪，甚至多家买方机构将獐子岛列入禁投对象。散户股民呢？扇贝死去活来的表象看起来是在侮辱投资人的智商，股民们，钱握在你手中，多学习，多努力，提高自身投资能力才是根本。