证券投资的风险衡量方法优化技巧

这里主要介绍单一证券风险衡量方法，即某一证券投资者如何分析其风险程度的基本方法。证券风险衡量一般依据的是概率分析原理，即计算各种可能收益的方差、标准离差或标准离差率。方差、标准离差或标准离差率越大，表明该证券投资收益的不稳定性越强，投资风险就越高；方差、标准离差或标准离差率越小，表明该证券投资收益越稳定，投资风险就越低。

（1）方差。

用以判断实际可能的收益率与期望收益率的偏离程度，其计算公式为：

σ2＝Var（r）＝∑（rj－μ）2pj

其中：

rj为第j种可能结果的收益率；

μ为期望收益率，即μ＝∑（rj*pj）；

pj为第j种可能结果的概率；

σ2为方差。

（2）标准离差。

标准离差与方差在表达风险性质上相同，它是方差的开方值，更有利于表达证券投资风险的实际程度，其计算公式为：

（3）半方差。

半方差就是计算各期收益率与平均收益率差值的绝对值的期望值，它同样能够反映证券投资风险程度，只是在数学推导时不太方便而较少被应用。其计算公式为：

MAD（r）＝∑|rj－μ|pj

（4）标准离差率。(www.xing528.com)

标准离差率又称标准差系数，可用来比较不同期望收益率的证券投资风险程度。其计算公式为：

q＝σ/μ×100%

方差、标准离差、半方差只能用来比较期望收益率相同的证券投资的风险程度，而不能用来比较期望收益率不同的证券投资的风险程度。而标准差系数是通过标准差与期望收益率的对比，来消除期望收益率水平高低的影响，可比较不同收益率水平的证券投资风险程度的大小。因此，在比较不同证券风险程度时经常运用标准离差率。一般来说，标准差系数越小，说明该证券投资风险越低。

【例题6】　以例题3的数据，计算其投资项目的方差、标准离差、半方差、标准离差率。

解：

案例分析

南山基金管理公司违规炒作股票案例

自1996年11月以来，南山基金集中巨额资金（9 525万元），以16个账户连续大量买入国际大厦股票。南山基金多次利用自己不同的账户对该只股票作价格相近、方向相反的交易，以制造成交活跃的假象。截至1996年12月，南山基金持有国际大厦股票521万股，占该公司流通股的35%。

中国证监会经过调查核实，认为南山基金的上述行为违反了证券法规的规定，并对其作出了处罚决定：（1）对南山基金给予警告并罚款人民币200万元；（2）责令南山基金自收到本处罚决定之日起的两个月内在深圳证券交易所的监督下卖出其持有的国际大厦股票，如有盈利，全部没收，上缴国库；（3）对南山基金此次违规行为的直接责任人邓大凯给予警告并罚款人民币5万元。

［案例点评］

南山基金管理公司的违规行为主要表现在：

（1）集中资金操纵市场。其违规行为符合《禁止证券欺诈行为暂行办法》第八条第（五）项所述“以抬高或者压低证券交易价格为目的，连续交易某种证券”和《股票发行与交易管理暂行条例》第七十四条第（三）项所述“通过合谋或者集中资金操纵股票市场价格”的规定。

（2）违反证券法规，超比例持股未报告和公告。其行为违反了《股票条例》第四十七条所述“任何法人直接或者间接持有一个上市公司发行在外的普通股达到5%时，应当自该事实发生之日起3个工作日内，向该公司、证券交易所和证监会作出书面报告并公告”的规定。