金融创新助推金融中心功能提升

（一）金融创新不断提高跨国结算和支付手段的便利性

历史上，意大利人发明了汇票，解决了当时集市贸易中商人携带现金结算的麻烦，大大方便了交易。但是当时的汇票不能转让和贴现，只限于在集市进行支付和结算。阿姆斯特丹金融中心开创了国际票据结算体系，汇票可流通，异地可交换，但是不能贴现。伦敦金融中心又进一步创新，票据不仅可贴现，还可以承兑并流通转让，伦敦出现了贴现所和商人银行，前者主要进行国内票据的贴现，后者主要对国际票据进行承兑，伦敦金融中心建立起了比较完善的票据贴现体系。由此可见，通过金融创新，国际金融中心的跨国结算和支付功能得到了不断的提高。

（二）金融创新不断扩展和提升金融中心功能作用的渠道

从历史演进来考察，国际金融中心最早的功能作用渠道是银行，然后才是金融市场。通过金融创新，它们在内涵和内部结构上不断优化。佛罗伦萨金融中心的功能作用渠道主要是最原始的金融机构——家庭银行，但是其规模小、抗风险能力差、信誉不高。阿姆斯特丹金融中心创立了第一家具有现代意义的银行，该银行不仅统一了度量衡，还解决了当时货币不统一和币值没有保证的难题，具有极高的信誉，成为欧洲的储蓄和兑换中心以及贵金属贸易中心。该银行还建立了国际票据清算中心，解决了异地票据交换的问题。与早期的家族银行相比，该银行规模大，具有公共性，信誉高，业务能力和功能作用明显提高。阿姆斯特丹通过金融创新拓展了金融中心功能作用的渠道，创立了世界上第一家有组织的交易所，实现了第一家公司股票上市场流通，不仅标志着金融市场的形成，而且初步显示了资本市场的投融资功能、交易功能、存量资产配置功能以及风险流动功能等。

通过金融革命，伦敦国际金融中心创立了世界上第一家具有现代意义的中央银行，并形成了比较完善的信贷体系；伦敦还通过创新建立起了相对完善、规范的金融市场体系，即以票据贴现和承兑为主的国际货币市场，以债券市场为主、以股票市场为辅的资本市场，以及保险和再保险金融市场。功能渠道的完善推动了金融功能的发挥。国际金融中心集聚了丰富的金融资源，形成了多个蕴含巨大能量的金融辐射点，辐射媒介的流量显著提高，国际金融中心的跨国资源配置功能得以突显。20世纪50年代末，伦敦国际金融中心还适应世界经济发展对美元的需求，创立欧洲美元市场，引领了国际金融中心的潮流，具有划时代的意义，大大提升了国际金融中心的功能作用。

纽约国际金融中心在模仿、创新以及不断试错中逐渐提升自身功能。早期的纽约模仿英国的金融体系，建立了以中央银行为主导的银行体系，以及以债券市场为主导的金融结构。伴随着股票市场的发展，美国经济日渐强大，纽约国际金融中心由货币引资中心逐步发展为国际货币资金的控制中心，成为跨国资源的配置中心。同时，围绕着为以股票市场为主的资本市场服务，纽约出现了一系列的金融中介机构，如投资银行以及证券公司、信用评估机构、资产评估机构、会计师事务所、基金公司等非银行中介机构，使金融机构不再局限于银行，而是扩展到金融中介。大量非银行中介银行的产生，发挥了重要的风险过滤功能、产品创造功能以及定价功能，不仅拓展了金融中心的功能渠道，而且与发达资本市场组成了发达的国际资本流动平台，促进了资本市场功能的发挥并向更高阶段演进。(www.xing528.com)

20世纪70年代，作为公开募集股票市场的一个补充和制度创新，以美国为先导，以创业投资、风险投资为核心的有组织的私募市场得到了迅速发展。美国为适应第三次工业革命的需要，创建了新的资本市场——纳斯达克市场，专门为高科技中小企业服务，已经成为美国许多高科技企业的重要孵化场所。此后许多发达或发展中国家纷纷效仿，推出各自的创业板市场。正是在过去几十年间，风险投资、创业板市场等制度创新的出现，使得从事风险投资、创业板市场投资的能够满足不同发展阶段企业权益资金需求的多层次股票市场体系真正得以形成。为适应70年代以来世界经济形势的新变化，纽约金融中心不断进行金融创新，建立了多种金融衍生品交易市场，满足了国际金融中心对风险管理的需要。总之，通过金融创新，纽约国际金融中心形成了全面的金融中介体系和金融市场体系，金融功能作用得到了显著提高、扩展和深化。

（三）金融创新不断创造和提升金融中心功能实现的手段

一般情况下，金融工具或金融产品是国际金融中心功能实现的手段。伴随国际金融中心的变迁，金融工具或金融产品由单一到多样化，由简单到复杂。

从金融工具创新的历史进程看，传统的国际金融中心在金融工具上的创新主要是适应实体经济对金融支持的需要。如前所述，金融创新提升了汇票的结算和支付功能。除了单一的金融工具通过金融创新不断提升功能作用外，与国际金融中心功能作用渠道相匹配，金融工具也在不断推陈出新，以适应新市场新功能的新需要。佛罗伦萨主要的金融工具就是简单的汇票，阿姆斯特丹却创造了世界上第一只可流通的股票以满足投融资功能的需要。伦敦金融中心不仅有多家上市公司的股票可供交易，而且还有规模巨大的债券市场、海上保险和再保险市场等。但是伦敦金融中心受《泡沫法》的影响，股票种类有限。20世纪60年代，伦敦金融中心还推出了欧洲债券，以满足跨国公司对美元的需求。纽约金融中心的主要交易工具是股票，不仅上市公司规模大，而且股票种类繁多。

20世纪70年代以来，金融创新中最常见、影响最大的是衍生金融工具的创新。创新的主要目的是适应市场环境的变化以应对风险管理的需要。例如，为了转移利率风险、汇率风险、通货膨胀风险，70年代出现了NOW账户、浮息票据、浮息债券、与物价指数挂钩的公债等；规避现货交易风险的需要而产生的期货、期权；80年代出现了货币期权、期货期权、货币互换、利率互换“四大发明”；为规避系统性风险创造出了股指期货。在股指期货产生之前，股票市场的投资者只能通过投资组合的变化防范非系统性风险，对系统性风险却难以规避。股指期货出现后，投资者可通过股票现货和期货市场的套期操作来防范系统性风险。金融创新是金融中心功能实现手段不断提升和创造的重要途径。