【摘要】：与社会经济发展要求及国外金融结构现状相比，我国金融结构面临以下几个挑战。（一）直接融资比重偏低2018年，我国直接融资比重仅为14.78%[3]，比重明显偏低，属于典型的银行主导型金融市场体系。（二）直接融资比重增速有限如图6-2所示，按增量法计算，2005—2018年，我国直接融资比重从7.83%提升到14.78%，年均增长不到1%，其中，2017年和2013年，直接融资比重出现较明显的下降。
与社会经济发展要求及国外金融结构现状相比，我国金融结构面临以下几个挑战。
（一）直接融资比重偏低
2018年，我国直接融资比重仅为14.78%[3]（按照增量法计算），比重明显偏低，属于典型的银行主导型金融市场体系。
（二）直接融资比重增速有限
如图6-2所示，按增量法计算，2005—2018年，我国直接融资比重从7.83%提升到14.78%，年均增长不到1%，其中，2017年和2013年，直接融资比重出现较明显的下降。如果按存量法计算，增速同样有限，2005—2018年，我国直接融资比重从22.83%提升到47.94%，年均增长约1.8%，其中，2008年金融危机以前，直接融资比重增长相对较快，但受金融危机的影响，2008年以后，直接融资比重增速再次放缓。可见，我国直接融资比重如若要赶上世界发达经济体50%左右的水平，任重道远。
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图6-2 2005—2018年我国直接融资比重
资料来源：中国人民银行网站http://www.pbc.gov.cn/.
（三）股票市场波动较大
直接融资比重增速有限，但市场依然出现较大幅度的波动。如图6-3所示，2007年我国股票市场出现了较大幅度增长，上证综合指数明显上升，但随后又出现显著下降。特别是2015年的股市波动，被国外媒体夸张地比喻为“股灾”。以上海证券市场为例，年内最高点为5 178.19点，最低点为2 850.71点，相差近1倍左右，这在世界上也是罕见的。
图6-3 1999—2018年上证综合指数波动情况
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