提高场外金融衍生品市场透明度，加强对影子银行的监管力度

场外金融衍生品市场酝酿了次贷危机的大量风险，在危机过后尽管金融衍生品市场遭到重挫，但是场外金融衍生品市场的恢复速度明显快于场内金融衍生品市场。而场外金融衍生品市场积聚大量风险的重要原因之一就是场外金融衍生品市场透明度较差，这不仅为市场主体带来了诸多不可预知的风险，也为监管当局的监管带来了诸多的困难。提高场外金融衍生品市场的透明度，加强对场外金融衍生品市场的监管成了后危机时代金融衍生品监管发展的一个趋势。

危机过后相关国际组织以及各国监管当局从不同的方面提高了场外金融衍生品市场的透明度。FSB在《市场改革》中就已经提出了后危机时代场外金融衍生品市场改革的方向，即衍生品合约标准化、中央清算、交易所或电子交易平台、交易数据库四个方面。这四个改革方向体现了提高场外金融衍生品市场透明度、控制场外金融衍生品交易对手信用风险的要求。场外衍生品合约标准化将有利于提高场外金融衍生品的流动性，使其价格能够更加符合自身的实际价值，在经济周期下行时不至于因为其价格大规模变动而造成市场性风险。场外衍生品合约标准化的提高可以推动中央对手方清算体系的建立，中央对手方清算体系在控制对手方信用风险方面具有重要的作用。其不仅可以为监管当局提供大量的监管信息，而且可以帮助市场主体了解交易对手的信用风险情况。交易数据库的建立有赖于衍生品合约的标准化和中央对手方清算体系的建立和完善，衍生品合约的标准化和中央对手方清算体系的建立和完善对交易数据库分类整理、分析衍生品交易信息具有重要的意义。同时，信用评级体系对场外金融衍生品市场的监管和透明度的提高都具有重要的意义。然而，危机之前信用评级体系存在着诸多问题使信用评级体系反而成为威胁金融稳定的帮凶。危机过后相关国际组织及各国监管当局一方面加大对信用评级机构的监管，另一方面减少对信用评级机构的依赖程度。完善对信用评级机构的监管将有利于提高场外金融衍生品市场的透明度，提高对场外金融衍生品市场的监管水平。(www.xing528.com)

后危机时代金融衍生品市场监管发展的一个重要趋势就是加强对影子银行体系的监管。危机之前影子银行一直游离于传统银行业监管的范围之外，因此其发展的自由程度高于传统银行业，甚至在危机爆发之前诸多传统银行通过各种途径将部分业务转向影子银行以规避监管。影子银行体系不仅逃离了传统银行业的监管体系，更重要的是影子银行体系的透明度较差，这就使影子银行体系成了酝酿风险的温床。危机过后相关国际组织以及各国监管当局都致力于将影子银行体系纳入到监管范围，并针对影子银行体系的特点制定了相应的监管措施。但是影子银行体系不仅机构形式多样，其所涉及的业务更是复杂多变。尽管相关国际组织以及各国监管当局在危机后加强了对金融衍生品市场的监管力度，但是如果不能针对影子银行体系的内在特征和缺陷改进监管措施，那么影子银行体系下面的金融衍生品业务将长期游离于监管范围之外，其所产生的系统性风险也就不能从根本上得到解决。对影子银行体系的监管将成为后危机时代相关国际组织及各国监管当局关注的重点，如何对影子银行体系下面金融衍生品业务进行有效监管将成为长期值得思考的问题之一。