道德风险对金融中介的影响

信息不对称引起的另一个问题，是在交易发生后出现的道德风险。道德风险是指由于经营者或市场交易的参与人得到了第三方的保障，使其因自身决策或行为引起损失时不必承担完全责任，甚至可能得到某种补偿，这种情况将“激励”他们倾向于做出风险较大的决策，以博取更大的收益。金融市场上的道德风险，是指融资者在融入资金后，不按事先约定运用所融入的资金而从事高风险的经济活动。

（一）道德风险的表现

1.股票市场上的道德风险

在股票市场上，道德风险的产生源于所有者与代理人之间的矛盾。我们知道，股权是分享公司盈利和资产的要求权的凭证，拥有公司大部分股权的股东是公司的所有者或业主。当公司经理只拥有公司的一小部分股权时，经理就只是业主的代理人。公司所有权掌握在业主手里，而公司的控制权掌握在代理人手中。所有权与控制权的分离导致道德风险的产生：代理人和业主各自掌握的公司信息是不对称的，掌握控制权的代理人比掌握所有权的业主更加了解公司情况；由于仅持有很少的股权，代理人没有使公司利润最大化的动机，他可能会按照自己的利益而不是业主的利益来进行决策。由代理人问题引起的道德风险可以通过下面的例子清晰地加以说明。

假设，你的朋友张某邀请你以不参与管理股东的身份与他合伙开办一家冷饮店。这家冷饮店的投入资金为10 000元，其中，你的朋友投入1 000元，占股份的10%，你出资9 000元，占股份的90%。这样，你拥有90%的股份，是冷饮店的所有者（即业主）；而你的朋友张某只占10%的股份，是冷饮店的经理（即代理人），负责为你经营这家冷饮店。如果他勤奋工作，冷饮店赚取了50 000元的利润，那么张某将分得5 000元（50 000元的10%），而你将得到剩余的大部分，即45 000元。但是，如果张某认为这5 000元的报酬不值得他花如此多的精力去做一个好经理，那么他将不再勤奋工作，而是花更多的钱去装饰其办公室，甚至去海边度假。结果，冷饮店连一分钱的利润也没有，导致你损失45 000元（你本应得到的）。更严重的是，当张某不诚实，将50 000元利润装进自己的腰包却告诉你冷饮店不盈利时，你的损失就更大了。他得到了50 000元的利润，你却分文未收。

因此，由于道德风险的存在，极大地抑制了通过发行股票筹集资金的活动。

2.债券市场上的道德风险

道德风险在债券市场上依然存在。因为按照债权合同的规定，借款人只需向贷款人支付一个固定的款项，所获利润中超过这一数额的任何部分都由借款人所有。结果，借款人就有一种从事贷款人所不希望的高风险投资项目的冲动，道德风险由此产生。

再看上面的例子。假如因考虑到代理人问题，你决定不以股东的身份与你的朋友合作。同时，考虑到冷饮店生意是一个风险较低、盈利较稳定的项目，你决定以贷款的方式提供给张某9 000元，并签订了借贷合同，规定借款利率为10%。但是，在获得贷款之后，张某很可能因为冷饮店利润太低而不再投资冷饮店，他会将资金投资到其他项目，如投资医药设备。显然，投资医药设备是一个风险较大的项目，一旦获得成功，他将会赚取巨额利润，而你还是按照借贷合同获得900元的利息；一旦惨遭失败了，他仅仅是失去了最初投入的1 000元，而你将失去大部分甚至全部的本金和利息。

因此，由于道德风险的存在，股票市场和债券市场的发展都受到了抑制，直接融资的功能不能充分发挥出来。

（二）道德风险的解决办法(www.xing528.com)

1.由投资者对融资者进行监督

解决道德风险的办法之一是加强监督，即经常对公司进行审计，并检查经理的具体行动。加强监督的目的是让投资者对公司有更多的了解，以克服信息不对称引起的道德风险。但问题在于监督是有成本的，如果由大量的小贷款人直接监督借款人，成本会很高；而且同样会产生“搭便车问题”。

2.政府对融资者的监管

既然加强监督不能解决道德风险问题，于是各国都公开加强政府管理以增加信息披露。比如，许多国家都以法律的形式要求公司使用标准的会计准则，以便人们更容易识别公司的盈利状况。各国还制定法律，对那些采取隐瞒、欺骗、欺诈行为的当事人严加惩罚。但这些法律措施的效力有限，违法者会试图制造假象和障碍，导致政府难以发现他们的违法行为。所以，加强政府管理也不能完全解决道德风险问题。

3.成立金融中介并由其监管

虽然监管是有成本的，但银行监督具有规模经济效应。银行相对于其他金融中介的另一个优势是：由于企业通常在银行开户，银行就可以通过观察企业的存款和取款情况来评定企业的金融状况，从而直接得到一些重要的信息。而且，银行是提供非公开交易性贷款的机构，别人无法得到银行的有关信息，也就搭不上银行监督的便车，所以银行能够获得贷款监督的全部好处。因此，通过银行来监督借款人的行动，可以降低贷款的道德风险。银行监督转移了债券市场上的道德风险，银行对企业的监督体系使银行愿意向任何企业贷款，因而大多数工商企业的外部资金主要是从银行贷来的，而不是通过证券市场筹集的。

另外，成立类似于风险资本公司这样的金融中介机构，有助于减少股票投资中的业主与代理人矛盾引起的道德风险。风险资本公司把合伙人的资金聚合起来，并运用这些资金向企业提供启动资金，而风险资本公司得到的是该企业的股份。风险资本公司派人进入企业的管理机构，成为企业的董事会成员，密切掌握企业的经营动向。得到风险资本启动的企业，其股份是不能卖给其他人的，而只能卖给风险资本公司。这样，其他投资者就无法搭风险资本公司监督企业活动的便车，从而使风险资本公司获得了监督活动的全部收益。风险资本公司的这种安排，有效地降低了股票投资中的道德风险。

可见，金融中介机构在降低道德风险方面具有不可替代的重要作用。

综上所述，金融市场上交易成本、信息不对称及其引起的逆向选择和道德风险的存在，严重阻碍了金融市场正常功能的发挥。银行与其他金融中介在一定程度上可以防范这些问题的发生，银行与其他金融中介合理存在的原因也正在于此。