金融远期合约及其风险防范机制

（一）金融远期合约的定义

金融远期合约（Forward Contracts）是最基础的金融衍生产品。它是交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交易日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。

在远期合约中，双方约定买卖的资产称为标的资产，约定的价格称为协议价格。同意以约定的价格卖出标的资产的一方，称为空头；同意以约定价格买入标的资产的一方，称为多头。

远期合约通常是在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署的。由于采用了一对一交易的方式，交易事项可以协商确定，较为灵活，金融机构或大型工商企业通常利用远期交易作为风险管理手段。

目前，远期合约主要有外汇远期和利率远期两类，分别用来防范汇率波动和利率波动的风险。

（二）金融远期合约的特点

金融远期合约的特点为：(www.xing528.com)

（1）未规范化、标准化，一般在场外交易，不易流动。

（2）买卖双方易发生违约问题，从合约签订之日到交割时价格可能波动很大导致一方损失可能很大，因而，违约风险较高。

（3）在合约到期之前并无现金流。

（4）合约到期必须交割，不可实行反向对冲操作来平仓。

（5）金融远期合约的买卖双方可能形成的收益或损失都是“无限大”。在远期合约的有效期内，合约的价值随相关资产市场价格波动而变化。若合约到期日以现金结清，当市场价格高于合约约定的协议价格时，应由卖方向买方支付价差；当市场价格低于合约约定的协议价格时，则由买方向卖方支付价差。因此，远期合约的买卖双方可能形成的收益或损失都是“无限大”的，如图4.4所示。

图4.4　金融远期合约的损益图