国库券市场及其竞争性出价方式

国库券（Treasury Bill）是一种短期政府债券，期限大致有3个月、6个月、9个月和12个月，由于有政府信誉支持，风险最小、流动性最强。

国库券通常以折价的方式发行，到期时按照票面金额还本，票面金额和发行价格的差额就是国库券持有者的利息收入。例如，投资者以960元的价格购买一张90天到期、面值为1 000元的国库券，40元就是政府支付给投资者的利息，贴现率为16%。注意，这个贴现率与投资者的实际收益率是不一样的，因为投资者的实际投资额是960 元而不是1 000 元，因此，其实际收益率应该是。

国库券是定期发行的，如确定每季度一次或每月一次，美国3个月和6个月的国库券是每周发行的。一般采用拍卖方式发行，拍卖方式有两种：单一价格拍卖和多价格拍卖。单一价格拍卖方式就是在拍卖中，所有中标者付出的价格相同。在多价格拍卖方式中，存在竞争性出价和非竞争性出价两种出价方式。在竞争性出价方式中，拟购买国库券者要将其拟购买的数量和愿意支付的价格在规定时间之前报至中央银行，再由中央银行汇总后按出价的高低排序，进行售卖，直至足额完成为止。大经纪人、商业银行、保险公司、证券公司多采用这种方式。在非竞争性出价方式中，拟购买国库券者以竞争性出价方式竞出的平均价格购买，通常小额投资者采用这种方式。(www.xing528.com)

国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。在众多参与者中，中央银行公开参与市场交易，许多国家的中央银行选择国库券市场开展公开市场业务。