票据市场及其影响：融通票据的商业化助推经济进步

票据发行与流通的市场统称为票据市场，包括票据发行和买卖市场、承兑市场和票据贴现市场。

（一）商业票据市场的起源

票据可分为两大类：一类是传统的商业票据，它是最古老的金融工具，源于商业信用，产生于商品交易的延期支付中。通常把这种有商品交易背景的票据称为真实（real）票据。另一类是没有交易背景而只是单纯以融资为目的而发行的票据，称为融通票据（Financial Paper）或商业票据（Commercial Paper，CP）。这是一种由资信等级较高的大型工商企业及金融公司发行的短期无担保的期票。

通常所说的票据市场大多指后一种意义的票据发行、流动的市场。在发达国家的商业票据市场上，目前大量流通的是融通票据，其期限通常在1年以内，购买者多为商业银行、投资银行、共同基金等金融机构。

商业票据的发行始于20世纪70年代，其初衷是为公司筹集短期的季节性资金和运营资金，从根本上来说，它为高等级公司提供了一种较银行贷款便宜的筹资途径。20世纪80年代，商业票据被当作过渡性融资（Bridge Financing）的一种方式。假定某公司需要一笔长期资金来建立一座工厂或购买机器设备，该公司不必马上开始筹集所需长期资金，而是可以选择推迟发行债券的时间，直到资本市场中有利的融资条件出现。通过发行商业票据筹集到的资金一般使用到长期债券开始发行时。商业票据也可以作为过渡性融资为企业并购提供资金，从而促进了该市场的发展。(www.xing528.com)

（二）商业票据贴现市场

票据流通的一种主要方式是贴现。贴现（discount）是票据持有者将未到期的票据卖给银行、银行按票据面额扣除利息后将净款付给票据持有人的行为。贴现中依据的利率称为贴现率（Discount Rates）。例如，有人欲将3个月后到期、面额为50 000元的商业票据出售给银行，银行按照8%的年利率计算，贴息为1 000元（50 000×8%÷4），银行支付给持票人的金额则是49 000元（50 000-1 000）。

在票据贴现市场上，充当买方的一般是商业银行、贴现公司、货币市场基金等专门从事短期借贷活动的金融机构。由于贴现市场已成为短期资金融通的一种典型方式，因此，几乎所有短期金融工具都是通过贴现方式发行与交易的，比如，商业票据、银行承兑汇票及国库券等。所以，这一市场不仅是企业融通短期资金的场所，也是中央银行进行公开市场业务的场所。

世界上最著名的贴现市场是英国的伦敦贴现市场。伦敦贴现市场是世界上最古老的贴现市场，产生于票据经纪业务非常发达的18世纪末19世纪初。目前伦敦贴现市场的交易品种已经远远超过传统意义的商业票据，大量的交易品种是融通票据、银行承兑汇票、国库券。这个市场上主要的金融机构是贴现行、英格兰银行、清算银行、商人银行、承兑行和证券经纪商。