成交量与换手比率的比较及其变化趋势

成交量会随着水平三角形、平台形和其他类型的调整浪的运动而逐渐减少。有时成交量会有助于阐明一轮运动的性质，但如果市场异常冷清，那么成交量所发出的信号也派不上用场。

将成交量变化规律与五浪运动结合起来分析，会让人印象深刻。例如，在一些关键的上升或下跌期，成交量将在第一浪上升，第二浪减少，第三浪上升，第四浪减少，第五浪上升。在第五浪之后，成交量就应该保持着良好稳定的状态。如果成交量减少，那么当前的上升趋势极有可能反转。

这里涉及成交量和换手比率两个概念。“成交量”是指转让股票的实际数量，而“换手比率”则是指交易量与上市公司在纽约证券交易所交易的股票总量的数量之比。

纽约证券交易所1938年7月发布的公告，以图的形式有趣地展示了成交量和换手比率的对比。成交量在1914年开始上升并且走出完整的五个大浪，这轮上涨于1929年结束。紧接着一个向下的循环周期又开始了，最终于1938年6月18目结束（见图53）。纽约证券交易所的席位价格也出现了相似的走势（见图54和图55）。

图53

图54

图55

想要仔细研究换手比率的波动不容易，因为成交量会随着市场的瞬时变化而变化。然而，股票交易席位价格的波动不受市场短期走势的影响，所以它对于换手比率变化规律的研究是非常有用的。详细阐述请参见第十章“其他领域的波浪理论”。

纽约证券交易所公告的第11页显示，1928年5月的换手比率为12.48%，1938年5月的换手比率为0.98%。以此推算出，1938年6月前18天的比率为0.65%。1938年6月18目（周六）的实际成交量为10.4万股，相当于五个小时内的交易量为20万股。在6月18目的前几周，成交量过低以至于股票平均价格指数中的一些重要的股票交易都出现了长时间的中断。结果在小时波浪图中，亚微浪没能出现，或者在不该出现的时候出现。基于以上原因，我们认为成交量的小时波浪图有时会不靠谱。幸运的是，这样低的成交量已经有二十年没有出现过了。

纽约证券交易所在1937年11月公布的月度公告的第1页，记录了1937年8月14目至10月这段时期以及其他七个同比期间的换手比率和价格周期的变化。用百分比来做对比研究，我们发现1937年的周期有所不同。

从公共关系部获得的与交易资金有关的数据如图56所示。

图56

下面的对比非常有意思：

最近一次熊市

顶部，1937年3月10日：195.59点

底部，1938年3月31日：97.46点

下降：98.13点，或50.1%

时间：1年零3周

纽约证券交易所股票交易金额(www.xing528.com)

1937年3月：2，612，000，000美元

1938年5月：492，000，000美元

1938年6月（估计值）：187，000，000美元

下降：92.9%

时间：1年零4个月

以64天为周期的价格与成交量比率（从1937年8月14日到10月19日下降期间的比率，同其他周期相比较的情况如下）：

1937年8月14日—10月19日：22.2%

1937年3月—5月：10.9%

1929年末：11.1%

1934年2月—4月：6.5%

其他周期：2.1%—1.0%

纽约证券交易所席位

顶部，1929年：625，000美元

底部，1938年6月15日：51，000美元

下降：92%

时间：9年

成交量从1937年3月到1938年6月下降了87.5%。