国外子公司的所有权结构及特征优化版：深入探析

1.所有权政策的国别与地区特征

如上所述，按照跨国公司母公司对其国外子公司所拥有的所有权比率，可将子公司的所有权结构分为“完全所有”的独资子公司（wholly owned subsidiary）和部分所有的合资子公司（joint venture）；合资子公司按母公司的出资比率又可分为“多数所有”（50%以上股权）、“对等所有”（50%股权）及“少数所有”（50%以下股权）。此外，也有的文献把母公司拥有子公司95%以上（有决议权）股权的作为“完全所有”，并按出资比率细分合资企业的各种所有权结构。

表5-3反映了20世纪70年代世界主要跨国公司（391家）国外制造业子公司的所有权结构，从中可以看出以下特征^[5]。

表5-3 391家跨国公司国外制造业子公司的所有权结构

注：1）391家合计：包括在美、英、欧、日以外国家注册的15家跨国公司。
2）以美国为注册地的跨国公司的子公司数为1975年数据，其他为1970年数据，故加总后的子公司数与合计数不一致（原文如此）。
3）完全所有：母公司掌握子公司95%以上（有决议权）的股权；多数所有：50%—94%的股权；少数所有：5%—49%的股权。
资料来源：Vernon，R.Storm over the Multinationals：the Real Issues，Harvard University Press，1977，p.34.

其一，从总体来看，在9 601家国外子公司中，“完全所有”占51.1%，“多数所有”占22.7%，“少数所有”占16.1%。其中，在发达国家的子公司中“完全所有”占60.0%，“多数所有”占20.8%，“少数所有”占10.3%，在发展中国家的子公司中“完全所有”占36.0%，“多数所有”占25.9%，“少数所有”占25.7%。数据表明，当时世界主要跨国公司在对国外子公司所有权政策的选择上更倾向于“完全所有”，其次是“多数所有”。而对在发达国家的子公司这种倾向更加明显，但在发展中国家，由于受到当地法律等经营环境的限制，跨国公司会选择“多数所有”或“少数所有”。

其二，从国（地区）别来看，以美国为注册地的180家跨国公司的国外子公司中，“完全所有”占65.1%，“多数所有”占21.4%，“少数所有”占12.6%；以欧洲及英国为注册地的135家跨国公司的国外子公司中，“完全所有”占48.9%，“多数所有”占28.3%，“少数所有”占15.3%；以日本为注册地的61家跨国公司的国外子公司中，“完全所有”占6.0%，“多数所有”占13.2%，“少数所有”占76.7%。数据表明，美国的跨国公司因有丰富的跨国经营的经验，并且有强大的国际政治及经济的背景，所以在对国外子公司所有权政策的选择上更加追求“完全所有”；欧洲国家的跨国公司也有相同的倾向，但毕竟所拥有的国际经营资源不如美国，所以它们也能接受“多数所有”或“少数所有”；而日本的跨国公司由于规模较小，又缺乏跨国经营的经验，所以对国外子公司只能更多地采取“少数所有”的方式。

其三，发达国家市场的成熟度及相似度较高，对跨国公司的出资比率一般没有限制，所以作为发达国家的跨国公司，可以根据自身所拥有的国际经营资源，对在发达国家的子公司较自主地选择所有权比率。而不少发展中国家为了保护本国的经济利益，对跨国公司的出资比率都设有一定的限制，所以跨国公司在选择所有权比率时，首先必须遵守发展中国家的相关法律，其次必须考虑规避投资风险。数据表明，无论是美欧的跨国公司还是日本的跨国公司，对在发达国家的子公司所选择的“完全所有”的比率远高于发展中国家；但美国跨国公司在发展中国家子公司的“完全所有”比率仍高达52.6%，显示出美国跨国公司特有的竞争优势以及对“完全所有”的偏好。

2.国外子公司所有权结构的最新特征(https://www.xing528.com)

如上所述，20世纪80年代末以后，由于国际经营环境的变化，一些跨国公司为了最大限度地降低投资风险、充分利用所有权优势迅速进入目标市场以及避免因所有权比率问题引发与东道国的矛盾，开始采用非股权经营的方式，通过与东道国企业建立合作关系或结成国际战略联盟，在当地从事合作生产和经营，或大幅度降低对国外子公司的所有权比率。于是，跨国公司的所有权政策似乎已不再像过去那样受到应有的重视，一些东道国政府好像更加关心外国直接投资进入的总量，对跨国子公司的所有权比率并不在意，部分跨国公司也表现出好像已不在乎子公司的所有权比率，似乎所有权与控制权的关系已经弱化。

然而，有限可得的国外数据以及外商对华直接投资的数据表明，尽管跨国公司国外子公司的所有权结构出现了多样化的趋势，但并没有从根本上改变跨国公司对国外子公司所有权的追逐，所有权与控制权仍然存在着密切的关系。如表5-4所示，世界主要6家跨国公司分布在世界上40个国家（地区）的子公司绝大部分是选择“完全所有”的所有权结构，“对等所有”及“少数所有”只是例外；尤其是美国通用汽车公司（GM）在世界上38个国家（地区）的子公司都是“完全所有”。此外，表5-5的数据显示，外商对华直接投资中独资企业所占比率从1979—1986年平均的3.0%迅速上升为2010年的76.6%，这也足以说明所有权对外资企业有何等重要的意义。

表5-4　世界主要跨国公司按所有权比率划分的子公司所在国家（地区）数

注：主要分布在40个国家（地区）：日本、韩国、中国、中国香港、中国台湾、泰国、马来西亚、新加坡、菲律宾、印尼、印度、土耳其、瑞典、丹麦、爱尔兰、荷兰、比利时、英国、法国、德国、意大利、瑞士、葡萄牙、西班牙、奥地利、希腊、波兰、捷克、匈牙利、南非、加拿大、美国、墨西哥、哥伦比亚、委内瑞拉、智利、巴西、阿根廷、澳大利亚、新西兰。
资料来源：MOODY'S Industrial Manual，Vol.1，1998.MOODY'S International Manual，Vol.2，Vol.3，1997.

因此，可以认为，目前跨国公司对国外子公司所采取的所有权结构多样化的战略，并不会完全取代迄今为止在所有权及经营控制权方面集权化的趋势，而只是其应对经济全球化的一个过渡。为此，需要对它们的战略动机作进一步深入的研究（参见第六章表6-2）。

表5-5　对华外商直接投资的所有权结构　（单位：%）

注：1979—2004年为合同金额，2006—2014年为实际金额。
资料来源：商务部《中国对外经济贸易年鉴》，历年数据。