短期偿债能力分析的指标及优化方法

短期偿债能力也称支付能力，是指企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志。

对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力，才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期收回本金；对投资者来说，如果企业缺乏短期偿债能力，就会牵制企业经营管理人员的大量精力去筹措资金，影响企业的盈利能力；对供应商来说，如果企业缺乏短期偿债能力，则可能影响应收账款的取回；对员工来说，如果企业缺乏短期偿债能力，有可能会影响到他们的劳动所得；对企业管理者来说，如果企业缺乏短期偿债能力，会直接影响企业的生产经营活动、筹资活动和投资活动的正常进行。因此，企业短期偿债能力是企业自身及有关方面都很关心的重要问题。

企业短期偿债能力大小，要看流动资产和流动负债的多少和质量状况，即流动资产的流动性和流动负债的偿还性。反映企业短期偿债能力的财务指标有营运资金、流动比率、速动比率、现金比率、经营现金流量，这里主要对前四个指标进行分析。

（一）营运资金

1.营运资金的概念

营运资金是指流动资产减去流动负债后的差额，也称净营运资本，表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。其计算公式为：

2.营运资金的分析

营运资金指标的意义在于能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后能够剩余的金额，是反映企业短期偿债能力的绝对量指标。由于营运资金受企业财务运作和企业规模的影响，所有对营运资金指标的分析一般仅进行纵向比较，很少进行横向比较。

一般来说，当营运资金为正值时，表明企业有能力用流动资产偿还全部短期债务；当营运资金为零或负值时，表明企业的流动资产已无力偿还全部短期负债，企业资金将无法周转。但是，并不是营运资金越多越好，营运资金过多，说明企业有部分资金闲置，没有充分发挥其效益，会影响获利能力。

（二）流动比率

1.流动比率的概念

流动比率是流动资产与流动负债的比值。它表明企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式为：

式中的流动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、存货、应收账款等，流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、应付利息等。其中流动资产通常指的是流动资产的净额，如应收账款是扣减坏账准备后的净额。

2.流动比率的分析

流动比率指标的意义在于揭示流动资产对流动负债的保障程度，考查短期债务偿还的安全性。同时，流动比率的高低受企业所处行业的性质与特点的影响较大，因此在确定流动比率分析标准时，要考虑行业因素。

一般说来，流动比率<1，资金流动性差；流动比率在1.5~2之间，资金流动性一般；流动比率>2，说明流动性好。比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。如果比率过高，表示企业资金占用太多，而流动资产的盈利性本来就很差（如银行存款、应收账款、存货这些太多并不会给企业带来盈利）。

【例12-1】某公司2018年的流动比率=3 584 878 400.88÷4 403 875 426.66=0.81，其他年份流动比率如表12-1：

表12-1　2011-2018年流动比率情况　　单位：亿元

从表可以看出，流动比率呈下降趋势。2012年的流动比率达到最高值17，这可能与当年的经济环境有关。除此之外，整体的流动比率范围在0.74~1.34之间，说明该公司2013-2018年的流动资产均低于流动负债，不能抵补流动负债，公司短期偿债能力较弱。

（三）速动比率

1.速动比率的概念

速动比率又称“酸性测验比率”，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。其计算公式为：(www.xing528.com)

所谓速动资产，狭义上是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的预付款项、存货等项目后的金额。即狭义的速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款等可以在较短时间内变现，而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入；广义的速动资产指的是流动资产只扣除存货后的金额。即：

2.速动比率的分析

一般来说，速动比率越高，说明企业的流动性越好，流动负债的安全程度越高，短期债权人到期收回本息的可能性越大。与流动比率类似，从企业的角度看，速动比率也不是越高越好，还要对企业的具体情况进行分析。

根据经验，在财务分析中，往往以1作为速动比率的比较标准，认为企业的速动比率在1左右比较正常，偏离1太多则存在一定的问题。但是这不是绝对的，不同的环境、不同的时期、不同的行业，情况不一定相同。

需要防止出现的是，短期借款用于长期用途，即“短贷长投”。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金匮乏，就会使企业资金周转发生困难，造成流动比率下降，偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。

【例12-2】某公司2018年的速动比率=（3 584 878 400.88-733 526 978.69）÷4 403 875 426.66=0.65。

表12-2　某公司2011-2018年速动比率情况　　单位：亿元

由上表可知，该公司2014-2018年的速动比率逐年下降，说明公司存货在资产中占比较小，流动资产结构较为合理，但由于公司所处行业的特殊性，并不能说明公司短期偿债能力有所提升。2012年的比率显著较高，除2012年、2014年外，其他年度速动比率基本在1∶1左右，趋于正常值，但是企业在经营活动、投资活动和筹资活动中均出现过负增长，说明企业在资金利用方面还有待提高，使资金价值最大化，争取取得更大的盈利。

速动比率是流动比率分析的一个重要辅助指标，有时企业的流动比率虽然很高，但是流动资产中易于变现、具有即刻支付能力的资产却很少，则企业短期偿债能力仍然很差。而速动比率扣除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，所以更能可靠准确地评价企业资产的流动性及短期偿债能力。

（四）现金比率

1.现金比率的概念

现金比率也被称为现金资产比率，是指企业现金类资产与流动负债的比率。通过计算企业现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性，它也是三个流动性比率中最保守的一个。

现金比率是速动资产扣除应收账款后的余额与流动负债的比率，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。要注意一点，现金比率应把存货与应收款项排除在外。其计算公式为：

2.现金比率的分析

现金比率反映企业每1元流动负债有多少现金类资产可以作为偿还的保障。一般认为，现金比率在20%左右比较合理。如果比率过高，则表明企业不善于充分利用现金资产进行投资，没有把现金投入生产经营以获取更多利润，相反却增加了现金类资产的持有成本。

【例12-3】某公司2018年的现金比率=（3 584 878 400.88-733 526 978.69-1 892 606 343.05）÷4 403 875 426.66=0.22。

（注：本例中的现金比率采用的是速动资产扣除应收账款后的余额与流动负债的比率。）

表12-3　某公司2011-2018年现金比率情况　　单位：亿元

由表可知，2014-2018年各年份的比值均有下降。2012年的现金比率最高，表明企业当年持有的货币资金量过高。企业没有把现金投入经营活动和投资活动中，当年经营活动和投资活动产生的现金流均为负增长。比值较高，这种现象深受债权人的喜欢，但是企业长期下去，会影响企业的盈利能力，难以实现资金使用价值达到最大化。

现金比率在分析短期偿债能力时通常只是一个辅助性指标，因为不可能要求企业用持有的现金类资产来保障所有的流动负债，企业也没有必要总是保持足够偿还债务的现金类资产。