项目现金净流量的计算方法

项目现金净流量是指某一项目一定期间（1年）内，现金流入量与现金流出量的差额。确定项目现金净流量能够把相同时点的资金发生额进行汇总，便于统一考虑资金时间价值，使资金的折现计算简单、清晰，因此，项目现金净流量的计算是使用资本预算方法的关键前提与基本步骤。

需要注意的是，现金流量在1年中发生时点不同，对现金净流量的计算具有重大影响。为了计算方便，又不失一般性，本教材统一假设：除特殊说明外，投资现金流量均发生在年初，营业现金流量均发生在年末，收回残值与垫支流动资金均发生在年末。

【例8-1】某公司有一个项目，初始固定资产投资100万元，使用寿命为10年，期末无残值，期初垫付营运资金20万元。经预测，该项目进入经营期后，每年的营业收入为50万元，每年的付现成本为30万元，所得税税率为25%。要求：计算各年的现金净流量。

解：固定资产的年折旧额=100÷10=10（万元）

期初现金净流量NCF0=-120（万元）

经营期现金净流量NCF1-9=（50-30）×（1-25%）+10×25%=17.5（万元）

终结点的现金净流量=NCF10=17.5+20=37.5（万元）

【例8-2】某公司准备投资新项目，经测算有关资料如下：

（1）需要固定资产投资80万元，第1、2年年初各投资40万元，两年建成后投产前需要垫付营运资金10万元。固定资产使用寿命是5年，期末残值为8万元，变价收入为10万元。(www.xing528.com)

（2）根据实测调查和预测，该项目投产后的第1年的产品销售收入为20万元，以后4年每年为85万元，第1年的付现成本为10万元，以后每年付现成本为55万元。企业所得税税率为25%，要求：计算该项目各年的现金净流量。

解：固定资产的年折旧额=（80-8）÷5=14.4（万元）

期初现金净流量NCF0=-40（万元）

NCF1=-40（万元）

NCF2=-10（万元）

经营期现金净流量NCF3=20-10-0=10（万元）（第3年进入营业期，净利润为-4.4万元，故不用缴纳企业所得税）

NCF4-6=（85-55）×（1-25%）+14.4×25%=26.1（万元）

终结点的现金流量NCF7=26.1+10+10-（10-8）×25%=45.6（万元）